Margine, Valore Aggiunto, EBITDA, EBIT, Utile: corso completo sui SIG (Bilanci Intermedi di Gestione)

IL Saldi di gestione intermedi (SIG) sono diversi indicatori che spiegano il percorso che porta al risultato di un'azienda.

Esistono infatti infinite modalità per giungere a un risultato netto, positivo o negativo che sia, e i SIG rappresentano le diverse tappe fondamentali che illustrano all'imprenditore o al manager, attraverso l'analisi finanziaria, come una determinata azienda sia arrivata a quel risultato.

Due aziende con risultati identici possono avere performance completamente opposte, e il GIS è uno strumento per capire quale azienda sta incontrando difficoltà e quale no rispetto all'altra.

L'utile netto, che si ricava dal conto economico, non è quindi un indicatore affidabile se considerato isolatamente. L'analisi dei margini di un'azienda richiede l'utilizzo di indicatori chiave di performance (KPI), di cui abbiamo già parlato nelle sezioni precedenti di questo corso., in particolare nel capitolo dedicato al valore aggiunto.

Qui però analizzeremo più nel dettaglio questi diversi saldi e coglieremo l'occasione per avere una visione d'insieme di tali saldi all'interno del conto economico.

Così come lo stato patrimoniale funzionale è una riformulazione dello stato patrimoniale contabile al fine di ottenere una visione "finanziaria", anche il SIG (Statement of Investment Index) rappresenta un modo per "riformulare" il conto economico, scomponendolo in una forma che raggruppi le spese per natura e, di conseguenza, spieghi le diverse fasi che caratterizzano l'esercizio finanziario di un'azienda, dal fatturato al risultato netto.

Ricordate, nella lezione sul conto economico, avevamo già elaborato una bozza del sistema informativo gestionale (SIG) tramite un conto economico "analitico", che abbiamo presentato come segue:

Questo conto economico include alcuni saldi gestionali intermedi come l'EBITDA, ma ne omette altri, come il valore aggiunto o il margine lordo, che analizzeremo in seguito.

Comprendiamo quindi che, in definitiva, si tratta di scomporre il conto economico in diverse voci, al fine di arrivare al risultato netto e poterlo così interpretare in modi differenti.

Reddito

Prima di utilizzare un sistema GIS, è necessario distinguere le diverse voci di ricavo. Un'azienda può avere tre attività principali, a volte anche tutte e tre contemporaneamente:

• rivendere così com'è (conto 707 della PCG) → tipico delle società commerciali (acquisto/vendita).
• produzione di beni (conto 701 e conti correlati del PCG); ;
• → imprese industriali o artigianali che produrre/trasformare prodotti a partire da materie prime; ;
• fornire servizi (articolo 706 della PCG) → imprese, consulenti, servizi.

Il conto economico ufficiale li somma in un'unica voce, "ricavi netti". L'analisi, invece, li separa. I ricavi non sono un singolo indicatore chiave di performance (KPI), bensì la somma dei due saldi iniziali.

Ricavo = Vendita di beni (acquisto/rivendita) + Produzione di beni venduti (lavorazione) + Produzione di servizi venduti

Questi importi sono aggregati in un'unica voce "Ricavi netti" nel conto economico ufficiale, ma è opportuno, nell'ambito dei sistemi informativi gestionali e dell'analisi finanziaria, o ad esempio nel caso di una missione di controllo di gestione, distinguerli.

Come potete vedere nell'immagine qui sopra, vi presentiamo:

• da un lato, prima le entrate e che è forse il frutto:
  • di un'attività commerciale (vendita di beni)
  • di un'attività che comporta la trasformazione di materie prime (produzione e vendita di beni)
  • di un'attività di fornitura di servizi (produzione e vendita di servizi).
• Dall'altro lato, mostriamo la produzione che è immagazzinata ed eventualmente vincolata.

A questo aggiungiamo altri ricavi operativi, sussidi operativi, storni di ammortamenti e accantonamenti e trasferimenti di spese, al fine di arrivare al reddito operativo, concetti che abbiamo visto nel capitolo sul Conto economico.

Produzione (venduta, immagazzinata, immobilizzazioni)

I due saldi di apertura nella tabella ufficiale sono l'utile lordo (attività commerciali) e la produzione del periodo (attività manifatturiere e servizi prodotti). Nota: la produzione del periodo non è la stessa cosa del fatturato. Dal fatturato viene detratto solo il ricavo delle vendite, come abbiamo visto in precedenza.

La realizzazione di questo esercizio comprende 3 posizioni:

• Là produzione venduta, valutato al prezzo di vendita (una voce che, come avete appena visto, viene estratta dal fatturato); ;
• Là produzione immagazzinata, quindi non ancora venduto, e che è valutato al prezzo di costo (quanto è costato produrre questi beni o servizi) e non al prezzo di vendita, e che può essere collegato alle attività correnti nello stato patrimoniale; ;
• Là produzioni fisse, Questo rappresenta ciò che l'azienda ha prodotto per sé stessa (ad esempio, un ristorante che ha sviluppato un proprio strumento di gestione delle scorte utilizzando l'intelligenza artificiale e lo sta ammortizzando su diversi anni). La produzione capitalizzata viene inoltre valutata al suo costo.

Formula per la produzione dell'esercizio

La produzione viene calcolata come segue:

Produzione = Produzione venduta + Produzione immagazzinata + Produzione capitalizzata

Produzione venduta

Il fatturato è la voce 70 (escluso il 707) del Sistema Contabile Generale francese (PCG): rappresenta i beni o servizi prodotti e venduti nell'anno, valutati al prezzo di vendita. Viene dedotto dal fatturato.

Le voci 707 del Piano Generale dei Conti francese (PCG) (Vendita di beni) rientrano nel margine lordo e si riferiscono ad attività di acquisto e rivendita. Si tratta di beni acquistati e rivenduti così come sono, e non di materie prime per la produzione di semilavorati o di prodotti finiti.

Produzione immagazzinata

La produzione immagazzinata (conto 71 del PCG) rappresenta la variazione delle scorte di prodotti finiti e semilavorati, la cui formula è la seguente:

Produzione immagazzinata = Scorte finali – Scorte iniziali

Questa produzione immagazzinata viene valutata al costo. Può essere negativa. Ricordiamo che calcoliamo la differenza tra le rimanenze finali di prodotti finiti o semilavorati e le rimanenze iniziali (in quest'ordine, a differenza della formula per le variazioni di inventario delle materie prime) per stimare se abbiamo creato ricchezza producendo qualcosa, anche se questi beni non sono ancora stati venduti.

Se quindi la produzione immagazzinata è positiva, significa che lo stock finale è maggiore dello stock iniziale: abbiamo pertanto immagazzinato e prodotto ricchezza, che viene valutata nel conto economico e nel cosiddetto bilancio di produzione.

produzione di immobilizzazioni

La produzione fissa (72) è ciò che l'azienda ha costruito per sé e registrato come attività, al prezzo di costo.

Per quanto riguarda la sua interpretazione, se, ad esempio, la produzione per l'anno fiscale subisce un forte aumento che non è realmente correlato a un aumento del fatturato complessivo da un anno all'altro, devono essere sollevati interrogativi su una possibile sovrapproduzione, o un aumento del costo delle attività correnti (il che ci ricorda le problematiche di fabbisogno di capitale circolante), oppure su un investimento di ingente relativo a un'immobilizzazione.

È piuttosto semplice da capire. Dal momento in cui:

Ricavo = Vendite di beni + Produzione venduta (di beni e/o servizi)

Se la produzione totale dell'anno aumenta mentre i ricavi rimangono stabili, dato che:

Produzione = Produzione venduta + Produzione capitalizzata + Produzione immagazzinata

E con vendite di beni uguali (acquisto/rivendita), ciò può significare che c'è stato un aumento della produzione fissa e/o della produzione immagazzinata, ma non della produzione venduta.

Pertanto, un livello improvvisamente elevato di produzione capitalizzata può rappresentare un modo per aumentare artificialmente i prodotti operativi di un'azienda (e quindi il suo fatturato complessivo nel conto economico), al fine di migliorare artificialmente il risultato netto finale.

Un improvviso aumento della produzione di scorte può essere visto come un modo per anticipare un incremento dell'attività in uno scenario ottimistico, oppure interpretato come un errore di gestione in uno scenario pessimistico, con una previsione eccessivamente ottimistica delle vendite future o un calo degli ordini.

margine lordo e margine commerciale

Successivamente, abbiamo i concetti di margine lordo e margine commerciale. Li abbiamo già discussi nel capitolo precedente sul valore aggiunto. Il margine lordo riguarda le aziende che trasformano materie prime (aziende industriali, ristoranti, ecc.), mentre il margine commerciale riguarda le attività di acquisto e rivendita (aziende commerciali).

Ricordiamo che, in termini semantici, "beni" si riferisce a ciò che viene acquistato e rivenduto così com'è (ad esempio, un sito di e-commerce per l'acquisto e la rivendita di scarpe da ginnastica), mentre "materie prime e altri materiali" si riferisce a ciò che è destinato a essere trasformato (ad esempio, la farina di frumento in pane).

Il margine di profitto

Partiamo dal margine di profitto, che viene calcolato nel modo seguente:

Margine di profitto lordo = Ricavi di vendita − Costo del venduto

Con: Costo del venduto = Acquisti di merci + (Inventario iniziale di merci − Inventario finale di merci)

Attraverso questo calcolo, cerchiamo di evitare di imporre un onere eccessivo all'esercizio che il costo dei beni effettivamente venduti. Le merci ancora in magazzino alla fine del periodo contabile non hanno ancora generato ricavi: il loro costo rimane iscritto nello stato patrimoniale, non nel conto economico. Per questo motivo, al valore delle rimanenze iniziali e finali si aggiunge il costo dei beni acquistati: se le rimanenze finali sono superiori a quelle iniziali, il valore diventa negativo e viene sottratto dal costo dei beni acquistati, poiché tali merci non sono ancora state vendute.

Se avete difficoltà a capire perché dobbiamo sottrarre la variazione delle scorte in questo esempio, potete ragionarci in questo modo per comprenderne la logica: se le scorte finali sono superiori alle scorte iniziali, significa che l'azienda ha acquistato merci che ha immagazzinato durante l'anno ma che non ha ancora venduto. Pertanto, ha senso calcolare la differenza tra le scorte finali e quelle iniziali. Quindi, se le scorte finali sono superiori alle scorte iniziali (ovvero, se abbiamo più merci in magazzino alla fine dell'anno che all'inizio), questo valore è negativo e viene quindi sottratto dal costo del venduto, poiché stiamo cercando di isolare il costo relativo alle merci vendute, non alle merci in magazzino.

Dal margine lordo, possiamo calcolare il tasso di margine lordo (Margine lordo / Ricavo).

Margine lordo

Il margine lordo, invece, si applica alle aziende che trasformano materie prime (industria, ristorazione, artigianato, ecc.). Si calcola come segue:

Margine lordo = Produzione del periodo − Consumo di materie prime e altri materiali

Con: Produzione dell'anno = Ricavi + Produzione immagazzinata + Produzione capitalizzata
E: Consumo di materie prime e altri materiali = Acquisti di materie prime e altri materiali + (Scorte iniziali di materie prime e altri materiali − Scorte finali di materie prime e altri materiali)

A differenza del margine di profitto, qui stiamo ragionando sul produzione e non solo sul fatturato, al fine di integrare da un lato il patrimonio non ancora monetizzato dalle vendite (produzione immagazzinata) e dall'altro gli sforzi produttivi compiuti per conto dell'azienda stessa (produzione fissa).

In entrambi i casi, la logica è la stessa: si deduce solo ciò che è stato fisicamente consumato o venduto per generare ricavi, prima di considerare le spese operative (personale, affitto, ammortamenti, ecc.). È questo che distingue il margine lordo dal valore aggiunto, che include anche altre spese esterne.

Nota: nella presentazione funzionale (standard IFRS), nel conto economico compare una voce denominata anche "margine lordo", ma essa si riferisce a un concetto più ampio: il costo del venduto, come definito dagli IFRS, include il personale di produzione e gli ammortamenti, non solo le materie prime consumate. Lo stesso termine viene utilizzato per indicare ambiti diversi, il che può generare confusione quando si confrontano diversi principi contabili.

Margine lordo = Produzione – Costi delle materie prime e altri costi di fornitura

Bisogna fare attenzione a non confondere il consumo di materie prime nel margine lordo con il consumo di beni intermedi nel valore aggiunto. Il termine "consumo di beni intermedi" può essere fuorviante perché il suo significato varia a seconda del contesto in cui viene utilizzato.

Nel calcolo del margine lordo, il consumo intermedio è limitato alle materie prime e ai materiali di consumo, ovvero solo a ciò che è stato fisicamente incorporato nel processo produttivo. Ecco perché ho specificato "consumo di materie prime" nella formula.

Nel calcolo del valore aggiunto, che è un bilancio gestionale che esamineremo a breve, il consumo intermedio assume un significato più ampio: comprende sia le materie prime consumate SIA tutte le altre spese esterne (affitto, energia, commissioni, subappalto, pubblicità, ecc.), ovvero tutto ciò che l'azienda ha acquistato da terzi per operare, siano essi beni o servizi. Approfondiremo questo aspetto in relazione al valore aggiunto, che rappresenta un altro bilancio gestionale intermedio.

La gerarchia è quindi la seguente:

Margine lordo = Produzione − consumo di materiali e altri beni
Valore aggiunto = Produzione − consumo di materiali − altri costi esterni

In altre parole, il valore aggiunto parte dal margine lordo e sottrae tutto ciò che l'azienda ha esternalizzato. Misura quindi la ricchezza effettivamente creata dall'azienda stessa, indipendentemente dai suoi fornitori di servizi.

Partendo dal conto economico per sua natura (la tabella accessibile all'inizio di questo corso), notiamo che per arrivare al margine lordo e al margine commerciale, dobbiamo infatti "rettificare" i sussidi operativi e gli altri ricavi operativi, ovvero non includerli nel calcolo del margine lordo, e "reintegrare" gli acquisti di beni (venduti) e di materie prime (consumate). Per comprendere meglio questo processo, più avanti sarà disponibile un'animazione.

Da un punto di vista interpretativo, un margine lordo che cresce meno rapidamente delle vendite può segnalare un aumento del costo delle materie prime o un calo dell'efficienza produttiva: è un segnale di allarme sul controllo dei costi a monte, a prescindere da qualsiasi considerazione sui costi strutturali.

Per tornare al margine lordo e al margine commerciale, durante l'analisi finanziaria, possiamo confrontare l'evoluzione di questo margine con quella del fatturato, ed eventualmente con l'evoluzione della produzione totale (soprattutto se non ci sono stati sconvolgimenti a livello di produzione fissa).

Riguardo alle variazioni di inventario

Variazione delle scorte di materie prime e di altri materiali di consumo

Una breve digressione riguardante la variazione delle scorte, la cui formula è: Scorte iniziali di MP − Scorte finali di MP.

La formula economica fondamentale è:

Consumo = Acquisti + (Scorte iniziali − Scorte finali)

Tuttavia, in pratica, a volte non disponiamo né delle scorte iniziali né di quelle finali, ma solo di un conto economico e di una voce "Variazione delle scorte" che si trova tra le spese o tra i ricavi.

La semplice regola da applicare è:

• Se la variazione riguarda le spese, aumenta il consumo. Pertanto: Consumo = Acquisti + Variazione; ;
• Se la variazione riguarda i prodotti, diminuisce il consumo. Pertanto: Consumo = Acquisti − Variazione.

COSÌ :

• Un addebito corrisponde a un costo aggiuntivo.
• Un prodotto corrisponde a un costo ridotto.

Variazione delle scorte di magazzino (acquisto/rivendita)

Per quanto riguarda la variazione delle scorte (attività commerciale), la logica è esattamente la stessa. Cambia solo la terminologia (il consumo diventa il costo di acquisto dei beni venduti), ma il ragionamento economico è rigorosamente identico.

• Prodotti → logica di vendita
• Materie prime → logica di produzione

Ma in entrambi i casi:

• La variazione di stock viene utilizzata per correggere gli acquisti
• la regola per l'addizione/sottrazione è la stessa

Pertanto, si può utilizzare un'unica regola mentale per entrambi i casi (beni acquistati e poi rivenduti da un lato, materie prime e forniture utilizzate per essere trasformate in prodotti finiti dall'altro):

• Le scorte diminuiscono → consumiamo / vendiamo → aggiungiamo
• Le scorte aumentano → immagazziniamo → sottraiamo

L'unica differenza sta nel nome del saldo, poiché i beni si riferiscono al margine commerciale, mentre la produzione si riferisce al margine lordo di produzione.

Valore aggiunto

Normalmente, Il concetto di valore aggiunto non dovrebbe più avere segreti per voi, dato che lo abbiamo trattato nella lezione precedente.. Esso riflette la ricchezza creata dall'azienda attraverso la sua attività, e la somma del valore aggiunto di tutte le aziende costituisce il Prodotto Interno Lordo.

Il valore aggiunto viene calcolato come segue:

VA = Margine lordo – Altri oneri esterni
oppure, in alternativa, VA = Utile lordo – Altre spese esterne

A titolo di promemoria:

Margine lordo = Produzione totale – Consumo di materie prime e altri materiali
Dato che il consumo di materie prime e altri materiali è pari agli acquisti di materie prime e altri materiali + (scorte iniziali di materie prime e altri materiali - scorte finali di materie prime e altri materiali)

E : Margine di profitto lordo = Ricavi di vendita – Costo del venduto
Dato che il costo del venduto = Acquisti di beni + (Inventario iniziale di beni – Inventario finale di beni)

Altri oneri esterni

Nel calcolo del valore aggiunto, il altri oneri esterni sono relative a tutte le spese che non hanno riguardato direttamente l'acquisto di materie prime e altri materiali, nonché l'acquisto di beni, e che sono esterne all'azienda.

Troviamo quindi, tutti mescolati insieme, affitto, energia, acqua, manutenzione, piccole attrezzature, forniture, assicurazione, costi pubblicitari, costi di stampa, studi di marketing commissionati, subappaltatori, freelance, lavoratori temporanei, onorari (avvocati, commercialisti…), software, trasporti, viaggi, spese postali, costi di telecomunicazione, commissioni bancarie (relative alle PMI, non quelle relative ai prestiti), spese varie, ecc…

Il valore aggiunto di un'azienda è principalmente un indicatore destinato a essere confrontato con quello del settore di appartenenza. Non è ampiamente utilizzato nella finanza aziendale per l'analisi finanziaria dell'azienda stessa, a differenza del margine lordo o del margine commerciale, o dell'indicatore di cui parleremo a breve, che è fondamentale per la gestione aziendale.

Utile lordo di esercizio

L'EBITDA è probabilmente l'indicatore più utilizzato nell'analisi finanziaria. Misura la ricchezza generata dall'attività operativa prima che venga presa qualsiasi decisione di finanziamento. (prestito o capitale proprio) e prima di qualsiasi scelta di ammortamento.

Si tratta quindi di un indicatore di performance "puro", indipendente dalle scelte contabili e finanziarie dell'azienda.

EBITDA = Valore aggiunto + Sovvenzioni operative − Spese per il personale − Imposte

I costi del personale includono gli stipendi lordi e i contributi previdenziali a carico del datore di lavoro.

Con "tasse e imposte" ci si riferisce alle imposte di esercizio o a determinate imposte locali (imposta sulla proprietà, CFE, imposta sull'apprendistato, ecc.) – da non confondere con l'imposta sulle società, che è molto più bassa.

L'EBE viene spesso paragonato all'EBITDA (utile prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti e delle svalutazioni) di origine anglosassone, sebbene i due non siano strettamente identici nella loro costruzione.

Differenza tra EBE ed EBITDA

La differenza tra EBE ed EBITDA risiede in due punti:

• Sovvenzioni operative: l'EBITDA include le sovvenzioni operative ricevute dalla società (aiuti pubblici relativi all'attività corrente), che l'EBITDA non isola sistematicamente allo stesso modo a seconda dei principi contabili utilizzati.
• Altri proventi e oneri operativi: l'EBITDA, come definito dai principi contabili francesi (PCG), si ferma prima degli "altri proventi e oneri operativi" (che vengono presi in considerazione a livello di utile operativo, come vedremo a breve). L'EBITDA, invece, viene calcolato a ritroso a partire dall'utile netto: include interessi, imposte, ammortamenti e accantonamenti, il che può comportare l'inclusione di alcune voci che i principi contabili francesi classificherebbero diversamente.

In pratica, per una tipica azienda francese senza sovvenzioni significative o fattori anomali, EBITDA ed EBE sono molto simili e spesso utilizzati in modo intercambiabile nelle discussioni finanziarie. La distinzione diventa più rilevante nelle analisi multicriteriali o nei confronti internazionali approfonditi.

L'EBITDA (in Francia) e l'EBITDA (a livello internazionale) sono gli indicatori di riferimento per confrontare la redditività operativa tra le aziende, in quanto neutralizzano gli effetti degli ammortamenti e delle politiche di finanziamento che variano da un'azienda all'altra.

Un EBITDA (o EBE) negativo è un serio segnale di allarme: significa che l'attività corrente non genera ricchezza sufficiente a coprire nemmeno salari e tasse, prima di rimborsare i debiti o ammortizzare gli investimenti.

Utile operativo

Lo conosci già tramite la lezione che abbiamo fatto sul conto economico. Nella logica del GIS, questo obiettivo si raggiunge partendo dall'EBITDA e integrando le decisioni di investimento dell'azienda:

REX = EBITDA − Ammortamenti e svalutazioni (DAP) + Storni di ammortamenti e svalutazioni (RAP) ± Altri ricavi e spese operative

Gli ammortamenti riflettono il deprezzamento progressivo delle immobilizzazioni materiali: è in questa fase che vengono inclusi nel calcolo, non prima. È proprio per questo motivo che l'EBITDA è esente: due aziende identiche con politiche di investimento diverse (una noleggia i macchinari, l'altra li acquista e li ammortizza) avranno ricavi operativi diversi ma un EBITDA comparabile.

Altri ricavi e costi operativi includono tutte le voci relative all'attività ordinaria dell'azienda che non rientrano in nessuna delle categorie già discusse. Si tratta, in un certo senso, delle voci "varie" del budget operativo.

Esempi di prodotti includono: royalty su brevetti o licenze, affitti riscossi su immobili di proprietà dell'azienda, rimborsi spese da parte di terzi o indennizzi assicurativi relativi alle attività operative.

Sul fronte delle spese, potrebbero esserci royalty pagate, crediti verso clienti svalutati come perdite o sanzioni commerciali legate all'attività aziendale in corso.

La distinzione tra una voce operativa e una voce straordinaria (che tratteremo in seguito e che riguarda eventi eccezionali) è talvolta sottile, ma si basa su un criterio semplice: se l'evento è correlato alla normale e ricorrente attività dell'azienda, viene classificato come voce operativa; se è occasionale e non correlato all'attività ordinaria, viene classificato come voce straordinaria. Ad esempio, una penale per ritardata consegna in un'azienda che effettua regolarmente consegne ai clienti verrebbe classificata come voce operativa, mentre una sanzione fiscale verrebbe classificata come voce straordinaria.

Questi elementi entrano in gioco nella transizione dall'EBITDA all'EBIT, il che spiega perché due società con lo stesso EBITDA possono presentare un EBIT diverso se una di esse riceve royalties sui brevetti o subisce perdite sui crediti.

Utile corrente ante imposte (CPBT)

Il reddito operativo ricorrente (RCAI - Recurring Operating Income) comprende la dimensione finanziaria dell'azienda, ovvero il costo del debito (interessi sui prestiti) e i proventi derivanti dagli investimenti. Viene definito reddito "corrente" perché esclude eventuali voci straordinarie: riflette la normale e ricorrente performance dell'azienda nel corso di un esercizio fiscale.

RCAI = REX + Reddito finanziario − Spese finanziarie

Questo è un indicatore molto utile per isolare l'impatto della struttura finanziaria: confrontando il reddito operativo (EBIT) e il reddito operativo netto (NOI), possiamo misurare l'onere del debito sulla redditività. Un NOI significativamente inferiore all'EBIT indica un'azienda fortemente indebitata.

Il risultato eccezionale

Il Risultato Eccezionale comprende tutti gli eventi che non rientrano nell'ordinaria attività aziendale: cessioni di immobilizzazioni, sanzioni, multe, compensi ricevuti o pagati…

Risultato eccezionale = Entrate eccezionali − Spese eccezionali

Come abbiamo visto nel capitolo sul conto economico per funzione, questo concetto non esiste negli IFRS: le voci corrispondenti sono integrate nell'utile operativo oppure presentate nelle note.

Risultato netto

Utile netto = EBITDA + Proventi straordinari − Partecipazione agli utili dei dipendenti − Imposta sul reddito delle società

Questo è il saldo finale, quello riportato nel bilancio, che può essere distribuito agli azionisti (dividendi) o reinvestito per rafforzare il patrimonio netto. Spesso è meno rilevante dell'EBITDA o dell'utile operativo per il confronto tra aziende, poiché include voci non ricorrenti ed è fortemente dipendente dalle scelte fiscali.

Schema riassuntivo dei saldi di gestione intermedi

Ecco un diagramma chiaro e semplice del GIS per aiutarti a comprenderlo e a ricordarlo facilmente (puoi cliccarci sopra per ingrandirlo):

Video riassuntivo del GIS

Ecco un'animazione che mostra come passare da un conto economico di tipo "PCG" (per sua natura) ai saldi intermedi di gestione, al fine di comprendere appieno il ragionamento e il processo di ciascun saldo:

Punti chiave emersi dalla cascata GIS

Ogni GIS risponde a una domanda specifica:

Caso di studio: Definizione degli indicatori chiave di prestazione (KPI) a partire dal conto economico

Dichiarazione

ALPHA SARL vi fornisce il conto economico semplificato per l'esercizio finanziario N (importi in migliaia di euro):

Utilizzando questo conto economico, calcola i seguenti saldi in successione. Per ogni saldo, indica chiaramente la formula e il risultato (in migliaia di euro) e fornisci una breve spiegazione (1 frase) di ciascun saldo (cosa misura).

• Margine commerciale (margine sull'acquisto/rivendita di beni)
• Margine lordo di produzione (margine sull'attività produttiva)
• Valore aggiunto
• Surplus operativo lordo (GOS)
• Utile operativo (EBIT)
• Utile corrente ante imposte (CPBT)
• Risultato eccezionale
• risultato al lordo delle imposte
• Risultato netto

Corretto

Margine di profitto lordo = Vendite di beni – [Acquisti di beni + (Inventario iniziale di beni – Inventario finale di beni)] = 200 – 130 = 70

Margine lordo = Produzione – (Acquisto di materie prime e altri materiali di consumo per la produzione + (Scorte iniziali di materie prime – Scorte finali di materie prime)) = 320 – 80 = 240

Valore aggiunto = Margine lordo di produzione + Margine commerciale – Altre spese esterne = 240 + 70 – 30 = 280

EBITDA = Valore aggiunto – Spese per il personale – Imposte (esclusa l'imposta sul reddito delle società) = 280 – 120 – 20 = 140

REX = EBITDA – Ammortamenti e svalutazioni + Storni = 140 – 75 + 15 = 80

Risultato finanziario = -10

RCAI = REX + Risultato finanziario = 80 – 10 = 70

Risultato eccezionale = +15

Utile prima delle imposte = 70 + 15 = 85

Imposta sulle società (calcolata su RCAI) = 70 × 25 % = 17,5

Risultato netto = 85 – 17,5 = 67,5

Breve spiegazione:

• Margine di profitto lordo: redditività dell'attività pura di acquisto e rivendita di beni.
• Margine lordo di produzione: margine realizzato sulla trasformazione/produzione di beni o servizi.
• Valore aggiunto: Ricchezza effettivamente creata dall'azienda (dopo il consumo di beni e servizi esterni).
• EBITDA: Capacità di generare flussi di cassa operativi al lordo di oneri finanziari e imposte.
• REX: Esecuzione delle attività operative correnti.
• RCAI: Performance ricorrente (operazioni + finanziamenti).
• Risultato eccezionale: elementi non ricorrenti e insoliti.
• Utile ante imposte: Utile complessivo prima delle imposte.
• Risultato netto: utile finale al netto delle imposte (distribuibile o da riportare agli anni successivi).

Conclusione

I sistemi informativi gestionali (SIG) sono un potente strumento di analisi finanziaria proprio perché non si limitano a fornire un risultato finale: scompongono il processo che ha portato a tale risultato passo dopo passo, consentendo di individuare a quale livello di attività risiedono i punti di forza e di debolezza dell'azienda.

Un risultato netto deludente può quindi avere origini molto diverse a seconda di dove si innesca il meccanismo di deterioramento a cascata: un problema a livello del margine lordo indica costi di approvvigionamento o inefficienza produttiva, un calo a livello dell'EBITDA suggerisce un costo del lavoro eccessivamente elevato, un ampio divario tra EBITDA e REX mette in discussione la politica di investimento e un RCAI molto inferiore al REX segnala un indebitamento eccessivo.

Senza i sistemi GIS, tutte queste situazioni porterebbero allo stesso risultato negativo complessivo, senza che noi sapessimo dove cercare.

È importante tenere presente che i GIS sono utili principalmente per il confronto: confronto nel tempo (cambiamenti da un esercizio all'altro), confronto con i concorrenti o con le medie di settore e confronto tra diversi livelli della cascata all'interno dello stesso esercizio.

Considerati isolatamente, un EBITDA o un EBITDA non dicono molto: è la loro evoluzione e la loro contestualizzazione che conferiscono loro significato.

Infine, come abbiamo visto in questo capitolo, gli indicatori chiave di performance (KPI) sono un costrutto specifico del sistema contabile francese (PCG). In un contesto internazionale o per le società quotate che applicano gli IFRS, gli indicatori di riferimento sono diversi — EBITDA, EBIT, utile operativo — ma la logica di scomposizione a cascata e progressiva rimane esattamente la stessa.

Padroneggiare i sistemi GIS significa anche dotarsi degli strumenti necessari per comprendere e rielaborare qualsiasi conto economico, indipendentemente dal sistema di riferimento.

👉 Capitolo successivo: Caso di studio: conto economico per natura e per funzione (inclusi reddito operativo e flusso di cassa)
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