Margen, Valor Añadido, EBITDA, EBIT, Beneficio: curso completo sobre SIG (Balances de Gestión Intermedios)

Los balances de gestión intermedios son diferentes indicadores que explican, en cierto modo, el camino que lleva al resultado de una empresa.

De hecho, existen infinidad de maneras de llegar a un resultado neto, ya sea positivo o negativo, y los SIG son los diferentes hitos que ilustran el análisis financiero sobre cómo una empresa en particular llegó a un resultado.

Dos empresas con resultados idénticos pueden tener un desempeño completamente opuesto, y los SIG (Sistemas de Información Geográfica) son una forma de saber qué empresa está teniendo dificultades o no en comparación con la otra.

El beneficio neto, derivado del estado de resultados, no es un indicador fiable si se considera de forma aislada. Por lo tanto, el análisis de los márgenes de una empresa requiere el uso de indicadores clave de rendimiento (KPI), que ya hemos tratado en secciones anteriores de este curso, en particular en el capítulo sobre valor añadido. Aquí, sin embargo, profundizaremos en estos distintos balances y aprovecharemos la oportunidad para obtener una visión general completa de los mismos dentro del estado de resultados.

Así como el balance funcional es un balance contable reformulado para tener una perspectiva "financiera", el SIG también es una forma de "reformular" el estado de resultados para desglosarlo en un formato que agrupe los gastos por naturaleza y, por lo tanto, para explicar las diferentes etapas que marcan el ejercicio financiero de una empresa, desde su facturación hasta su resultado neto.

Recuerden que, en la lección sobre el estado de resultados, ya habíamos establecido un borrador de los sistemas de información gerencial (SIG) a través de un estado de resultados "analítico", que presentamos de la siguiente manera:

Este estado de resultados incluye algunos saldos de gestión intermedios, como el EBITDA, pero le faltan otros, como el valor añadido o el margen bruto/comercial, que analizaremos a continuación.

Por lo tanto, entendemos que, en última instancia, se trata de desglosar el estado de resultados en diferentes partidas para llegar al resultado neto y, así, poder explicarlo de diferentes maneras.

Ganancia

El primer indicador clave de rendimiento (KPI) es, sencillamente, la facturación de la empresa. Es relevante compararla de un año a otro para saber si está aumentando o disminuyendo, simplemente calculando la tasa de variación.

En esta etapa, dependiendo de si hay un aumento o una disminución en la facturación, las preguntas que surgirán serán comprender las razones del cambio en la facturación y, en particular, saber si este cambio se debe a un aumento de los precios (debido a la inflación, una mejora en la calidad o la necesidad de cubrir el aumento de los costos), o a una disminución de los precios que permitiría un mayor volumen de ventas, etc.

Los ingresos incluyen todas las facturas relacionadas con la actividad principal de la empresa y, según la naturaleza de esta actividad, provienen de los siguientes elementos:

• Ventas de productos terminados (cuenta 701) → empresas industriales o artesanales que fabrican/transforman productos a partir de materias primas.
• Venta de bienes (cuenta 707 de la PCG) → típica de las empresas comerciales (compra/reventa).
• Servicios prestados (cuenta 706) → empresas, consultores, servicios.

Estas cantidades se agrupan en una sola línea denominada "Ventas netas" en el estado de resultados oficial.

Producción (ventas, almacenamiento, activos fijos)

La producción de este ejercicio comprende 3 puestos:

• la producción vendida (o CA), valorada al precio de venta; ;
• la producción almacenada, por lo tanto aún no vendida, y que se valora al precio de coste (lo que cuesta producir estos bienes o servicios), y que puede vincularse a los activos corrientes en el balance; ;
• La producción fija, que representa lo que la empresa ha producido para sí misma (por ejemplo, un restaurante que ha programado su propia herramienta de gestión de inventario utilizando IA), se valora de nuevo al precio de coste.

Por lo tanto, la producción se calcula de la siguiente manera:

Producción = Ventas (o Ingresos) + Producción almacenada + Producción capitalizada

En cuanto a su interpretación, si, por ejemplo, la producción del ejercicio experimenta un fuerte aumento que no se correlaciona realmente con un aumento de la facturación de un año a otro, hay que plantearse preguntas sobre una posible sobreproducción, o sobre un aumento del coste de los activos circulantes (lo que nos recuerda los problemas de las necesidades de capital circulante), o sobre una gran inversión vinculada a un activo fijo.

Finalmente, un nivel de producción fija repentinamente alto puede ser una forma de aumentar artificialmente los productos de una empresa (y por lo tanto sus ingresos), con el fin de mejorar artificialmente el resultado neto final, ya que el resultado neto es el fruto de esta producción (esto es lo que veremos al final con el método de cálculo).

Margen bruto y margen comercial

A continuación, analizaremos los conceptos de margen bruto y margen comercial. Ya los abordamos en el capítulo anterior sobre valor añadido. El margen bruto se refiere a las empresas que transforman materias primas (empresas industriales, restaurantes, etc.), mientras que el margen comercial se refiere a las actividades de compraventa (empresas comerciales).

A modo de recordatorio, en términos semánticos, "bienes" se refiere a lo que se compra y revende tal cual (por ejemplo, un sitio de comercio electrónico para comprar y revender zapatillas deportivas), mientras que "materias primas y otros suministros" se refiere a lo que se pretende transformar (por ejemplo, harina de trigo en pan).

El margen de beneficio

Comencemos con el margen de beneficio, que se calcula de la siguiente manera:

Margen de beneficio bruto = Ventas de bienes − Coste de los bienes vendidos

Con: Costo de los bienes vendidos = Compras de bienes + (Inventario inicial de bienes − Inventario final de bienes)

Mediante este cálculo, buscamos evitar imponer una carga indebida al ejercicio. que el costo de los bienes realmente vendidos. Los bienes que permanecen en existencia al final del período contable aún no han generado ingresos: su costo se mantiene en el balance general, no en el estado de resultados. Por eso, sumamos el costo de los bienes comprados a la diferencia entre el inventario inicial y el final: si el inventario final es mayor que el inicial, el resultado es negativo y se resta del costo de los bienes comprados, ya que este inventario aún no se ha vendido.

A partir del margen bruto, podemos calcular la tasa de margen bruto (Margen Bruto / Ingresos).

Margen bruto

Por otro lado, el margen bruto se aplica a las empresas que transforman materias primas (industria, restaurantes, artesanía, etc.). Se calcula de la siguiente manera:

Margen bruto = Producción del período − Consumo de materias primas y otros suministros

Con: Producción del año = Ingresos + Producción almacenada + Producción capitalizada
Y: Consumo de materias primas y otros suministros = Compras de materias primas y otros suministros + (Existencias iniciales de materias primas y otros suministros − Existencias finales de materias primas y otros suministros)

A diferencia del margen de beneficio, aquí estamos razonando sobre el producción y no únicamente en facturación, con el fin de integrar, por un lado, la riqueza aún no monetizada mediante las ventas (producción almacenada) y, por otro lado, los esfuerzos productivos realizados en nombre de la propia empresa (producción fija).

En ambos casos, la lógica es la misma: solo se deduce lo que se consumió o vendió físicamente para generar ingresos, antes de considerar los gastos operativos (personal, alquiler, depreciación, etc.). Esto es lo que distingue el margen bruto del valor añadido, que también incluye otros gastos externos.

Nota: En la presentación funcional (normas NIIF), aparece una partida denominada «margen bruto» en el estado de resultados, pero abarca un concepto más amplio: el costo de ventas, según lo definen las NIIF, incluye el personal de producción y la depreciación, no solo las materias primas consumidas. El mismo término se utiliza para distintos alcances, lo que puede generar confusión al comparar diferentes marcos contables.

Margen bruto = Producción – Costos de materia prima y otros suministros

Tenga cuidado de no confundir el consumo de materia prima en el margen bruto con el consumo intermedio en el valor añadido. El término "consumo intermedio" puede resultar engañoso, ya que su alcance varía según el contexto en el que se utilice.

Para calcular el margen bruto, el consumo intermedio se limita a las materias primas y suministros consumidos; es decir, solo a lo que se ha incorporado físicamente al proceso de producción. Por eso especifiqué "consumo de materia prima" en la fórmula.

En el cálculo del valor añadido, el consumo intermedio tiene un significado más amplio: abarca tanto las materias primas consumidas como todos los demás gastos externos (alquiler, energía, tasas, subcontratación, publicidad, etc.), es decir, todo lo que la empresa ha adquirido de terceros para su funcionamiento, ya sean bienes o servicios. Analizaremos esto con mayor detalle en relación con el valor añadido, que es otro indicador de gestión intermedia.

Por lo tanto, la jerarquía es la siguiente:

Margen bruto = Producción − consumo de materiales y otros suministros
Valor añadido = Producción − consumo de materiales − otros costes externos

En otras palabras, el valor añadido parte del margen bruto y luego deduce todo lo que la empresa ha subcontratado. De este modo, mide la riqueza realmente creada por la propia empresa, independientemente de sus proveedores de servicios.

Y cuando comenzamos con el estado de resultados por naturaleza (la tabla accesible al inicio de este curso), vemos que para llegar al margen bruto y al margen comercial, debemos, de hecho, "ajustar" los subsidios operativos y otros ingresos operativos, es decir, no los incluimos en el cálculo del margen bruto, y "reincorporar" las compras de bienes (vendidos) y materias primas (consumidas). Para comprender mejor este proceso, se mostrará una animación más adelante.

Desde un punto de vista interpretativo, un margen bruto que crece más lentamente que los ingresos puede indicar un aumento en los costos de las materias primas o una disminución en la eficiencia de la producción; es una señal de alerta con respecto al control de costos en la cadena de suministro, independientemente de cualquier consideración sobre los costos indirectos.»

Volviendo al margen bruto y al margen comercial, durante el análisis financiero podemos comparar la evolución de este margen con la de la facturación y, posiblemente, con la evolución de la producción total (especialmente si no ha habido cambios drásticos en el nivel de producción fija).

En cuanto a la variación del inventario

Variación de las existencias de materia prima y otros suministros

Una pequeña digresión sobre la variación de existencias, cuya fórmula es Existencias iniciales de MP − Existencias finales de MP.

La fórmula económica fundamental es:

Consumo = Compras + (Existencias iniciales − Existencias finales)

Excepto que, en la práctica, a veces no tenemos el inventario inicial ni el inventario final, sino solo un estado de resultados y una línea de "Cambio en el inventario" ubicada en los gastos o en los ingresos.

La regla sencilla a aplicar:

• Si el cambio se produce en los gastos, aumenta el consumo. Por lo tanto: Consumo = Compras + Cambio; ;
• Si el cambio se produce en los productos, disminuye el consumo. Por lo tanto: Consumo = Compras − Cambio.

Entonces :

• Un cargo corresponde a un costo adicional.
• Un producto corresponde a un costo reducido.

Variación del inventario de mercancías (compra/reventa)

En lo que respecta a la variación del inventario (actividad comercial), la lógica es exactamente la misma. Simplemente cambia la terminología (el consumo se convierte en el costo de adquisición de los bienes vendidos), pero el razonamiento económico es idéntico.

• Lógica de ventas de productos
• Materias primas → lógica de producción

Pero en ambos casos:

• La variación de existencias se utiliza para corregir las compras.
• La regla para la suma/resta es la misma.

Por lo tanto, se puede utilizar una única regla mental para ambos casos (bienes comprados y luego revendidos por un lado, materias primas y suministros utilizados para ser transformados en productos terminados por el otro):

• Las existencias disminuyen → consumimos / vendemos → añadimos
• Las existencias aumentan → almacenamos → restamos

La única diferencia radica en el nombre de la balanza, ya que los bienes se relacionan con el margen comercial y la producción con el margen de producción bruta.

Valor añadido

Normalmente, el valor añadido ya no debería ser un secreto para usted. Refleja la riqueza generada por la empresa a través de su actividad, y la suma de los valores añadidos de todas las empresas conforma el Producto Interno Bruto.

El valor añadido se calcula de la siguiente manera:

VA = Margen bruto – Otros gastos externos
o, alternativamente, VA = Beneficio bruto – Otros gastos externos

Otros gastos externos se refieren a todos los gastos que no están directamente relacionados con la compra de materias primas y otros suministros, así como con la compra de bienes, y que son externos a la empresa.

Esto incluye alquiler, energía, agua, mantenimiento, equipos pequeños, suministros, seguros, costos de publicidad, costos de impresión, estudios de mercado encargados, subcontratistas, trabajadores independientes, trabajadores temporales, honorarios (abogados, contadores…), software, transporte, viajes, costos postales, costos de telecomunicaciones, comisiones bancarias (relacionadas con las PYME, y no las relacionadas con préstamos), gastos varios, etc.

El valor añadido de una empresa es principalmente un indicador destinado a ser comparado con el del sector al que pertenece la empresa.

Excedente bruto de explotación

El EBITDA es, sin duda, la métrica más utilizada en el análisis financiero. Mide la riqueza generada por las actividades operativas antes de cualquier decisión de financiación (préstamos o capital propio) y antes de cualquier depreciación.

Se trata, por lo tanto, de un indicador de rendimiento "puro", independiente de las decisiones contables y financieras de la empresa.

EBITDA = Valor añadido + Subvenciones de explotación − Gastos de personal − Impuestos

Los costos de personal incluyen los salarios brutos y las contribuciones del empleador a la seguridad social.

Los impuestos y aranceles a los que nos referimos son impuestos operativos o ciertos impuestos locales (impuesto sobre la propiedad, CFE, impuesto de aprendizaje, etc.), que no deben confundirse con el impuesto de sociedades, que es mucho menor.

El EBE se suele comparar con el EBITDA anglosajón (Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), aunque su construcción no es estrictamente idéntica.

Diferencia entre EBE y EBITDA

La diferencia entre EBE y EBITDA radica en dos puntos:

• Subvenciones operativas: El EBITDA incluye las subvenciones operativas recibidas por la empresa (ayudas públicas relacionadas con la actividad actual), que el EBITDA no aísla sistemáticamente de la misma manera según las normas contables utilizadas.
• Otros ingresos y gastos de explotación: El EBITDA, según se define en las Normas Contables Francesas (PCG), no incluye los "otros ingresos y gastos de explotación" (que se tienen en cuenta a nivel de ingresos de explotación, como veremos más adelante). El EBITDA, por otro lado, se calcula a partir del beneficio neto mediante un proceso inverso: incluye intereses, impuestos, depreciación y provisiones, lo que puede dar lugar a la inclusión de ciertos elementos que las PCG clasificarían de forma diferente.

En la práctica, para una empresa francesa estándar sin subvenciones significativas ni factores excepcionales, el EBITDA y el EBE son muy similares y a menudo se utilizan indistintamente en los análisis financieros. La distinción cobra mayor relevancia en análisis multicriterio o en comparaciones internacionales exhaustivas.

El EBITDA (en Francia) y el EBITDA (a nivel internacional) son los indicadores de referencia para comparar la rentabilidad operativa entre empresas, ya que neutralizan los efectos de las políticas de depreciación y financiación, que varían de una empresa a otra.

Un EBITDA negativo (o EBE) es una señal de alerta importante: significa que la actividad actual no está generando suficiente riqueza para cubrir siquiera los salarios y los impuestos, antes de amortizar las deudas o amortizar las inversiones.

Beneficio operativo

Esto ya lo sabes por el estado de resultados. Siguiendo la lógica de los sistemas de información gerencial (SIG), llegamos a él a partir del EBITDA incorporando las decisiones de inversión de la empresa:

REX = EBITDA − Depreciación y amortización (DAP) + Reversiones de depreciación y amortización (RAP) ± Otros ingresos y gastos operativos

Los gastos por depreciación reflejan la depreciación progresiva de los activos fijos; es en esta etapa cuando se incluyen en el cálculo, no antes. Precisamente por eso, el EBITDA está exento: dos empresas idénticas con políticas de inversión diferentes (una arrienda sus máquinas, la otra las compra y las deprecia) tendrán ingresos operativos diferentes, pero un EBITDA comparable.

Otros ingresos y gastos operativos incluyen todos los elementos relacionados con las operaciones diarias de la empresa que no se ajustan a ninguna de las categorías ya mencionadas. Estos son, en cierto modo, los elementos "varios" del presupuesto operativo.

Algunos ejemplos de productos son: regalías por patentes o licencias, alquileres cobrados por bienes inmuebles propiedad de la empresa, reembolsos de gastos por parte de terceros o indemnizaciones de seguros relacionadas con las operaciones.

En cuanto a los gastos, puede haber regalías pagadas, cuentas por cobrar de clientes canceladas como pérdidas o sanciones comerciales relacionadas con la actividad comercial actual.

La distinción entre partidas operativas y excepcionales (que analizaremos más adelante y que se refieren a eventos excepcionales) a veces es sutil, pero se basa en un criterio sencillo: si el evento está relacionado con la actividad normal y recurrente de la empresa, se clasifica como partida operativa; si es puntual y no está relacionado con la actividad habitual, se clasifica como partida excepcional. Por ejemplo, una penalización por retraso en la entrega en una empresa que realiza entregas regularmente a sus clientes se clasificaría como partida operativa, mientras que una sanción fiscal se clasificaría como partida excepcional.

Estos elementos entran en juego en la transición del EBITDA al EBIT, lo que explica por qué dos empresas con un EBITDA idéntico pueden mostrar un EBIT diferente si una de ellas recibe regalías por patentes o sufre pérdidas en cuentas por cobrar.

Beneficio actual antes de impuestos (CPBT)

El RCAI (Ingreso Operativo Recurrente) incorpora la dimensión financiera de la empresa, es decir, el costo de su deuda (intereses de préstamos) y los ingresos de sus inversiones. Se denomina ingreso "corriente" porque excluye cualquier partida excepcional: refleja el desempeño normal y recurrente de la empresa durante un ejercicio fiscal.

RCAI = REX + Ingresos financieros − Gastos financieros

Este es un indicador muy útil para aislar el impacto de la estructura financiera: al comparar el resultado operativo (EBIT) y el resultado operativo neto (NOI), podemos medir la carga de la deuda sobre la rentabilidad. Un NOI significativamente inferior al EBIT indica una empresa con un alto nivel de endeudamiento.

El resultado excepcional

El resultado excepcional incluye todos los eventos que no forman parte de la actividad ordinaria: enajenaciones de activos fijos, sanciones, multas, compensaciones recibidas o pagadas…

Resultado excepcional = Ingresos excepcionales − Gastos excepcionales

Como vimos en el capítulo sobre el estado de resultados por función, este concepto no existe en las NIIF; las partidas correspondientes están integradas en el resultado operativo o se presentan en las notas.

Resultado neto

Ingreso neto = EBITDA + Ingresos excepcionales − Participación en las ganancias de los empleados − Impuesto sobre la renta de las empresas

Este es el saldo final, el que se muestra en el balance, que puede distribuirse a los accionistas (dividendos) o retenerse para fortalecer el patrimonio. A menudo es menos relevante que el EBITDA o el beneficio operativo para comparar empresas, ya que incluye partidas no recurrentes y depende en gran medida de las decisiones fiscales.

Diagrama resumen de los balances de gestión intermedios

Aquí tienes un diagrama claro y sencillo de SIG para ayudarte a comprenderlo y recordarlo fácilmente (puedes hacer clic en él para ampliarlo):

Vídeo resumen sobre SIG

Aquí hay una animación que muestra cómo pasar de un estado de resultados de tipo "PCG" (por naturaleza) a balances de gestión intermedios, para comprender completamente el razonamiento y el proceso de cada balance:

Conclusiones clave de la cascada de SIG

Cada SIG responde a una pregunta específica:

Caso práctico: Establecimiento de indicadores clave de rendimiento (KPI) a partir de un estado de resultados.

Declaración

ALPHA SARL le proporciona su estado de resultados simplificado para el ejercicio financiero N (importes en miles de euros):

Utilizando este estado de resultados, calcule los siguientes saldos sucesivamente. Para cada saldo, indique claramente la fórmula y el resultado (en miles de euros), y proporcione una breve explicación (una frase) de cada uno (qué representa).

• Margen comercial (margen en la compra/reventa de bienes)
• Margen de producción bruto (margen sobre la actividad productiva)
• Valor añadido
• Excedente bruto de explotación (GOS)
• Beneficio operativo (EBIT)
• Beneficio actual antes de impuestos (CPBT)
• Resultado excepcional
• Resultado antes de impuestos
• Resultado neto

Corregido

Margen de beneficio bruto = Ventas de bienes – [Compras de bienes + (Inventario inicial de bienes – Inventario final de bienes)] = 200 – 130 = 70

Margen bruto = Producción – (Compra de materias primas y otros suministros relacionados con la producción + (Inventario inicial de materias primas – Inventario final de materias primas)) = 320 – 80 = 240

Valor añadido = Margen de producción bruta + Margen comercial – Otros gastos externos = 240 + 70 – 30 = 280

EBITDA = Valor añadido – Gastos de personal – Impuestos (excluido el impuesto sobre la renta de las sociedades) = 280 – 120 – 20 = 140

REX = EBITDA – Depreciación y amortización + Reversiones = 140 – 75 + 15 = 80

Resultado financiero = -10

RCAI = REX + Resultado financiero = 80 – 10 = 70

Resultado excepcional = +15

Beneficio antes de impuestos = 70 + 15 = 85

Impuesto de sociedades (calculado sobre RCAI) = 70 × 25 % = 17,5

Resultado neto = 85 – 17,5 = 67,5

Breve explicación:

• Margen de beneficio bruto: Rentabilidad de la actividad pura de compra y reventa de bienes.
• Margen de producción bruto: Margen obtenido en la transformación/producción de bienes o servicios.
• Valor añadido: Riqueza realmente creada por la empresa (tras el consumo de bienes y servicios externos).
• EBITDA: Capacidad para generar flujo de caja operativo antes de financiación e impuestos.
• REX: Desempeño de las actividades operativas actuales.
• RCAI: Rendimiento recurrente (operaciones + financiación).
• Resultado excepcional: Elementos no recurrentes e inusuales.
• Beneficio antes de impuestos: Beneficio total antes de impuestos.
• Resultado neto: Beneficio final después de impuestos (distribuible o para trasladar al ejercicio siguiente).

Conclusión

Los sistemas de información gerencial (SIG) son una poderosa herramienta de análisis financiero precisamente porque no se limitan a proporcionar un resultado final: desglosan la formación de ese resultado paso a paso, lo que permite identificar en qué nivel de la actividad se encuentran las fortalezas y debilidades de la empresa.

Por lo tanto, un resultado neto decepcionante puede tener orígenes muy diferentes dependiendo de dónde se produzca el deterioro en cascada: un problema a nivel del margen bruto apunta a costes de suministro o eficiencia productiva, una caída en el nivel del EBITDA sugiere una nómina excesivamente elevada, una gran diferencia entre el EBITDA y el REX pone en tela de juicio la política de inversión, y un RCAI mucho menor que el REX señala un endeudamiento excesivo.

Sin los SIG (Sistemas de Información Geográfica), todas estas situaciones conducirían al mismo resultado negativo, sin que supiéramos dónde buscar.

Es importante tener en cuenta que los SIG son útiles principalmente para la comparación: comparación a lo largo del tiempo (cambios de un ejercicio a otro), comparación con la competencia o los promedios del sector, y comparación entre diferentes niveles de la cascada dentro del mismo ejercicio.

Considerados de forma aislada, un EBITDA o un EBITDA no dicen mucho; es su evolución y su contextualización lo que les da significado.

Finalmente, como hemos visto a lo largo de este capítulo, los indicadores clave de rendimiento (KPI) son un concepto propio del marco contable francés (PCG). En un contexto internacional o para las empresas cotizadas que aplican las normas NIIF, los indicadores de referencia son diferentes —EBITDA, EBIT, beneficio operativo—, pero la lógica de la descomposición progresiva y en cascada sigue siendo la misma.

Dominar los SIG también significa adquirir las herramientas necesarias para comprender y reprocesar cualquier estado de pérdidas y ganancias, independientemente del sistema de referencia.