利润率、附加值、EBITDA、EBIT、利润：SIG（中级管理平衡表）完整课程

中间管理平衡是不同的指标，可以从某种程度上解释公司业绩的成败路径。.

事实上，得出净结果的方法有无数种，无论是正面的还是负面的，而 SIG 则是不同的里程碑，它们阐明了财务分析中特定公司是如何得出结果的。.

两家业绩完全相同的公司，其表现可能截然相反，而地理信息系统 (GIS) 是了解哪家公司在困境中挣扎或在困境中挣扎的一种方法。.

因此，净利润（源自损益表）单独来看并非可靠的指标。分析公司的利润率需要使用关键绩效指标（KPI），我们已在本课程的前几节中讨论过这些指标，尤其是在关于附加值的章节中。然而，在这里，我们将更深入地探讨这些不同的平衡指标，并借此机会在损益表中对其进行全面概述。.

就像功能性资产负债表是对会计资产负债表的重述，以便从«财务»角度看待问题一样，SIG 也是一种«重述»损益表的方法，以便将其分解成按性质分组的费用形式，从而解释公司从营业额到净利润的财务年度的不同阶段。.

请记住，在关于损益表的课程中，我们已经通过«分析型»损益表建立了一个管理信息系统（MIS）的草案，我们将其呈现如下：

循环	详细项目（PCG）	公式/注释
运行周期	练习的制作： 净收入 储存的生产 固定资产生产 其他营业收入： 运营补贴 其他营业收入（不包括回购和非现金项目） – 消耗和运营成本： （商品采购 - 商品库存变动） （原材料采购——原材料库存变化） 其他购买和外部费用 员工成本 税费（不含企业所得税） 其他运营费用（不包括非现金项目）	= 营业总盈余 (GOS)
投资周期	– 折旧和准备金（运营费用） + 折旧和准备金的转回	= 营业利润（EBIT）
资金周期	+ 财务收入 – 财务净支出 – 拨备	= 当前税前业绩
非经常性交易	+ 特殊收入 – 特殊支出 – 拨入特殊准备金	= 卓越的成果
最终结果	– 员工利润分享（如适用） – 所得税	= 最终结果

该损益表包含一些中间管理余额，例如 EBITDA，但缺少其他余额，例如增加值或毛利/贸易利润率，我们将在这里处理这些问题。.

因此我们明白，归根结底，这一切都是为了将损益表分解成不同的项目，从而得出净结果，并能够以不同的方式进行解释。.

收入

第一个关键绩效指标（KPI）就是公司的收入。通过计算变化率，我们可以将收入逐年进行比较，从而了解其是增长还是下降。.

现阶段，根据营业额是增加还是减少，接下来需要了解的是营业额变化的原因，特别是要知道这种变化是由于价格上涨（由于通货膨胀、质量提升或需要弥补不断上涨的成本）还是价格下降（从而可以扩大销售量）造成的，等等……

收入包括与公司主要业务活动相关的所有发票，根据该业务活动的性质，收入来源如下：

• 成品销售（账户 701）→ 从原材料制造/加工产品的工业或手工业企业。.
• 商品销售（PCG 账户 707）→ 贸易公司（买卖）的典型特征。.
• 提供的服务（账户 706）→ 公司、顾问、服务。.

这些金额在正式的损益表中汇总成一行«净销售额»。.

生产（已售、已储存、固定资产）

本练习包含 3 个位置：

• 已售产品（或 CA），按售价估值； ;
• 因此，已储存的生产品尚未售出，按成本价（生产这些商品或服务的成本）计价，并可与资产负债表中的流动资产挂钩； ;
• 固定产量，即公司为自己生产的产量（例如，一家餐厅使用人工智能编写了自己的库存管理工具），同样按成本价估值。.

因此，产量按以下方式计算：

生产率 = 销售额（或收入）+ 库存生产率 + 资本化生产率

关于其解释，例如，如果练习的产量大幅增加，但与营业额逐年增加却没有真正的相关性，则必须质疑是否存在生产过剩，或者流动资产成本增加（这让我们想起了营运资金需求的问题），或者与固定资产相关的大额投资。.

最后，突然提高固定产量可以人为地增加公司的产品（从而增加其收入），以便人为地改善最终的净利润，因为净利润是这种生产的成果（这就是我们最后将通过计算方法看到的）。.

毛利率和贸易利润率

接下来，我们来了解毛利率和贸易利润的概念。我们在上一章关于附加值的讨论中已经提到过这些概念。毛利率指的是加工原材料的企业（例如工业企业、餐饮企业等），而贸易利润指的是买卖活动（例如贸易企业）。.

提醒一下，从语义上讲，«商品»指的是直接买卖的东西（例如，买卖运动鞋的电子商务网站），而«原材料和其他用品»指的是需要加工的东西（例如，小麦粉制成面包）。.

利润率

我们先来看利润率，它的计算方法如下：

毛利率 = 商品销售额 - 商品销售成本

公式：销售成本 = 商品购入额 + （期初商品存货 - 期末商品存货）

通过这种计算，我们力求避免给演习带来过重的负担。 实际售出商品的成本. 会计期末仍在库存中的商品尚未产生收入：其成本仍计入资产负债表，而非利润表。因此，我们将购入商品成本加到期初和期末库存的差额中：如果期末库存高于期初库存，则差额为负值，需要从购入商品成本中减去，因为这部分库存尚未售出。.

我们可以根据毛利率计算毛利率（毛利率/收入）。.

毛利率

另一方面，毛利率适用于加工原材料的企业（工业、餐饮、手工艺等）。其计算方法如下：

毛利润 = 当期产量 - 原材料及其他物料消耗量

计算公式：年度产量 = 收入 + 库存产量 + 资本化产量
并且：原材料和其他物料的消耗量 = 原材料和其他物料的采购量 + （原材料和其他物料的期初库存 - 原材料和其他物料的期末库存）

与利润率不同，我们这里讨论的是…… 生产效率，而不仅仅是营业额。, 一方面是为了整合尚未通过销售货币化的财富（储存的生产），另一方面是为了整合代表公司自身进行的生产努力（固定的生产）。.

两种情况下，逻辑相同：仅扣除实际消耗或销售产生的收入，而不计入运营费用（人员成本、租金、折旧等）。这正是毛利率与附加值的区别所在，附加值还包括其他外部费用。.

注：在功能性列报（国际财务报告准则）中，损益表中也有一个名为«毛利»的项目，但它涵盖的概念更为广泛——国际财务报告准则定义的销售成本不仅包括原材料消耗，还包括生产人员成本和折旧。同一个术语用于不同的范围，这在比较不同的会计准则时可能会造成混淆。.

毛利润 = 产量 – 原材料及其他供应成本

注意不要将毛利润中的原材料消耗与增加值中的中间消耗混淆。«中间消耗»一词可能会产生误导，因为其范围会根据使用语境而有所不同。.

在计算毛利率时，中间消耗仅限于消耗的原材料和物料——也就是说，仅指已实际投入生产过程的物料和物料。这就是我在公式中明确指出«原材料消耗»的原因。.

在计算附加值时，中间消耗的含义更为广泛：它不仅包括消耗的原材料，还包括所有其他外部支出（租金、能源、费用、分包、广告等），即公司为运营而从第三方购买的所有商品或服务。我们将结合附加值（另一个中间管理平衡项）进一步探讨这一概念。.

因此，其层级结构如下：

毛利润 = 产量 - 原材料及其他用品的消耗
附加值 = 生产成本 − 材料消耗成本 − 其他外部成本

换句话说，附加值从毛利润开始，然后扣除公司外包的所有成本。因此，它衡量的是公司自身实际创造的财富，与服务提供商无关。.

当我们从损益表入手（本课程开头提供的表格）时，会发现要计算毛利率和贸易利润率，实际上需要«调整»经营补贴和其他经营收入，也就是说，在计算毛利率时，我们不将这些项目计入其中，而是«恢复»已售商品和已消耗原材料的采购额。为了更好地理解这一过程，稍后会提供一个动画演示。.

从解释的角度来看，毛利率增长速度慢于收入增长速度，可能预示着原材料成本增加或生产效率下降——无论是否考虑间接成本，这都是上游成本控制方面的一个警告信号。»

回到毛利率和营业利润率，在财务分析过程中，我们可以将该利润率的变化与营业额的变化进行比较，并可能与总产量的变化进行比较（尤其是在固定产量水平没有发生剧变的情况下）。.

关于库存变动

原材料和其他供应库存的变化

这里稍微岔开一下关于库存变动的话题，其公式为 MP 的初始库存 - MP 的最终库存。.

基本的经济学公式是：

消耗量 = 采购量 + （期初库存 - 期末库存）

但实际上，我们有时没有初始库存和最终库存，而只有损益表，以及位于费用或收入中的«库存变动»行。.

只需遵循以下简单原则：

• 如果变化发生在支出上，则会增加消费。因此：消费 = 购买 + 变化； ;
• 如果变化发生在产品上，就会减少消费。因此：消费量 = 购买量 − 变化量。.

情况	经济现实	会计翻译
清仓大甩卖	期末库存 < 期初库存	负荷变化
贮存	期末库存 > 期初库存	产品变体

所以 ：

• 费用是指额外的成本。.
• 该产品对应较低的成本。.

商品库存变动（采购/转售）

关于库存变动（交易活动），其逻辑完全相同。只是术语有所变化（消耗变成了购买已售商品的成本），但经济原理完全一致。.

• 商品→销售逻辑
• 原材料→生产逻辑

但无论哪种情况：

• 库存变动用于纠正采购。
• 加减法的规则相同。

因此，对于这两种情况（一方面是购买后再转售的商品，另一方面是用于加工成成品的原材料和物料），都可以使用一条简单的思维规则：

• 库存减少 → 我们消耗/出售 → 我们增加
• 库存增加 → 我们储存 → 我们减少

唯一的区别在于余额的名称，因为货物与贸易利润相关，而生产与毛生产利润相关。.

附加值

通常来说，附加值对你来说应该不再是什么秘密了。它反映了公司通过其活动创造的财富，所有公司附加值的总和构成了国内生产总值。.

附加值按以下方式计算：

增值利润 = 毛利润 – 其他外部费用
或者，也可以这样表示：VA = 毛利润 – 其他外部费用

其他外部费用是指与原材料和其他用品的采购以及商品的采购没有直接关系的所有费用，这些费用均与公司无关。.

这包括租金、能源、水费、维护保养、小型设备、用品、保险、广告费、印刷费、委托市场调研费、分包商、自由职业者、临时工、费用（律师费、会计师费……）、软件费、运输费、差旅费、邮资、电信费、银行手续费（与中小企业相关的，而非与贷款相关的）、杂项支出等等……

公司的附加值主要是一个指标，旨在与该公司所属行业的附加值进行比较。.

营业总盈余

EBITDA可以说是财务分析中最广泛使用的指标。它衡量的是在任何融资决策（贷款或股权）和任何折旧选择之前，经营活动所产生的财富。.

因此，这是一个«纯粹的»绩效指标，与公司的会计和财务选择无关。.

息税折旧摊销前利润 (EBITDA) = 增加值 + 运营补贴 − 人员费用 − 税金

人员成本包括工资总额和雇主缴纳的社会保障金。.

这里的税费指的是营业税或某些地方税（财产税、CFE税、学徒税等）——不要与企业税混淆，企业税的税率要低得多。.

EBE 经常被比作盎格鲁-撒克逊的 EBITDA（息税折旧摊销前利润），尽管两者在构成上并不完全相同。.

EBE 和 EBITDA 的区别

EBE 和 EBITDA 的区别在于两点：

• 经营补贴：EBITDA 包括公司收到的经营补贴（与当前活动相关的公共援助），但根据所使用的会计准则，EBITDA 并不能以相同的方式系统地将其分离出来。.
• 其他营业收入和支出：根据法国通用会计准则（PCG）的定义，EBITDA 的计算止于«其他营业收入和支出»（这些项目计入营业收入层面，我们稍后会详细介绍）。而 EBITDA 则是由净利润反向推算得出，它包含了利息、税项、折旧和准备金，这可能导致其中包含一些 PCG 分类不同的项目。.

实际上，对于一家没有重大补贴或特殊因素的普通法国公司而言，EBITDA 和 EBE 非常相似，在财务讨论中经常可以互换使用。但在进行多标准分析或深入的国际比较时，二者的区别就显得更为重要了。.

法国的 EBITDA 和国际的 EBITDA 是比较公司间经营盈利能力的基准指标，因为它们消除了因公司而异的折旧和融资政策的影响。.

负的 EBITDA（或 EBE）是一个严重的警告信号：这意味着当前的业务产生的财富甚至不足以支付工资和税款，更不用说偿还债务或摊销投资了。.

营业利润

你已经从损益表中得知这一点。按照管理信息系统（MIS）的逻辑，我们可以通过纳入公司的投资决策，从 EBITDA 得出这一结论：

REX = EBITDA − 折旧和摊销 (DAP) + 折旧和摊销转回 (RAP) ± 其他营业收入和费用

折旧费用反映的是固定资产的逐步折旧——只有在这个阶段才会将其计入计算，而不是之前。这正是 EBITDA 免税的原因：两家投资策略不同的公司（一家租赁机器，另一家购买并计提折旧）虽然营业收入不同，但 EBITDA 却可以相近。.

其他营业收入和支出包括公司日常运营中所有不属于上述任何类别的项目。从某种意义上说，这些是运营预算中的«杂项»项目。.

产品示例包括：收取的专利或许可费、公司拥有的房地产的租金、第三方支付的费用报销，或与运营相关的保险赔偿。.

在支出方面，可能包括支付版税、注销为损失的客户应收账款，或与当前业务活动相关的商业罚款。.

经营性项目和特殊项目（我们稍后会讨论，它涉及特殊事件）之间的区别有时很微妙，但其依据是一个简单的标准：如果事件与公司的正常和经常性经营活动相关，则归类为经营性项目；如果事件是一次性的且与常规经营活动无关，则归类为特殊项目。例如，对于一家定期向客户交付货物的公司而言，因延迟交货而产生的罚款属于经营性项目，而税务罚款则属于特殊项目。.

这些因素在从 EBITDA 过渡到 EBIT 的过程中发挥作用，这就解释了为什么两家 EBITDA 相同的公司，如果其中一家公司收到专利费或遭受应收账款损失，其 EBIT 可能会有所不同。.

税前利润（CPBT）

经常性营业收入 (RCAI) 反映了公司的财务状况——主要包括债务成本（贷款利息）和投资收益。之所以称之为«当期»收入，是因为它剔除了任何特殊项目：它反映的是公司在一个财政年度内的正常和经常性经营业绩。.

RCAI = REX + 财务收入 − 财务支出

这是一个非常有用的指标，可以用来分析财务结构的影响：通过比较营业收入（EBIT）和净营业收入（NOI），我们可以衡量债务对盈利能力的影响。净营业收入显著低于息税前利润（EBIT）表明公司负债累累。.

卓越的成果

特殊结果包括所有不属于日常业务范围的事件：固定资产处置、罚款、罚金、已收或已付的赔偿金……

卓越成果 = 卓越收入 − 卓越支出

正如我们在按功能划分损益表的章节中所看到的，国际财务报告准则中不存在这一概念——相应的项目要么计入营业利润，要么列于附注中。.

净结果

净利润 = EBITDA + 特殊收入 − 员工利润分成 − 企业所得税

这是最终余额，即资产负债表上显示的余额，可以分配给股东（股息），也可以留存以增强股东权益。由于它包含非经常性项目，并且很大程度上取决于税务选择，因此在比较公司时，它通常不如 EBITDA 或营业利润那么重要。.

中间管理余额汇总图

这里有一个清晰简洁的GIS示意图，帮助您轻松理解和记忆（您可以点击放大）：

GIS概要视频

这里有一个动画，展示了如何从«PCG»类型（本质上）的损益表过渡到中期管理余额表，以便充分理解每个余额表的原理和过程：

GIS级联的关键要点

每个地理信息系统都回答一个特定的问题：

信号	他回答的问题
毛利润/营业利润	我的主要业务活动在直接成本方面是否盈利？
附加值	我的公司究竟创造了多少财富？
息税折旧摊销前利润	无论我的财务选择如何，我的农场都能产生现金流吗？
雷克斯	我的投资策略是否可持续？
RCAI	我的债务是否对我的盈利能力造成了过大的压力？
卓越的成果	阅读过程中是否存在任何干扰阅读的具体事件？
最终结果	还剩下哪些需要分配或储备？

案例研究：从损益表中建立关键绩效指标 (KPI)

陈述

ALPHA SARL 向您提供其 N 财年的简化版损益表（金额单位为千欧元）：

费用	数量	产品	数量
运营费用		营业收入
购买商品	130	商品销售	200
原材料采购	80	产品已售出	300
其他购买和外部费用	30	储存的生产	20
库存变化（商品和原材料）	以上购买项目均包含在内	折旧和拨备的冲销	15
员工成本	120
税费（不含企业所得税）	20
折旧和准备金（运营费用）	75
财务费用		金融产品
财务费用	35	金融产品	25
特殊收费		卓越的产品
特殊收费	25	卓越的产品	40
利润税	25%
全部的	540	全部的	600

利用这份损益表，依次计算以下余额。对于每个余额，请清楚地写出公式和结果（以千欧元为单位），并对每个余额进行简短解释（一句话）（说明其衡量的内容）。

• 贸易利润（买卖商品的利润）
• 毛生产利润率（生产活动利润率）
• 附加值
• 营业总盈余 (GOS)
• 营业利润（EBIT）
• 税前利润（CPBT）
• 卓越的成果
• 税前结果
• 最终结果

已更正

毛利率 = 商品销售额 – [商品购入额 + (期初库存商品 – 期末库存商品)] = 200 – 130 = 70

毛利 = 产量 – （原材料及其他生产相关用品的采购额 + （期初原材料库存 – 期末原材料库存））= 320 – 80 = 240

附加值 = 毛生产利润 + 商业利润 – 其他外部费用 = 240 + 70 – 30 = 280

EBITDA = 增加值 – 人员费用 – 税项（不含企业所得税）= 280 – 120 – 20 = 140

REX = EBITDA – 折旧和摊销 + 冲回 = 140 – 75 + 15 = 80

财务结果 = -10

RCAI = REX + 财务结果 = 80 – 10 = 70

卓越成果 = +15

税前利润 = 70 + 15 = 85

企业所得税（按 RCAI 计算）= 70 × 25 % = 17.5

净结果 = 85 – 17.5 = 67.5

简要说明：

• 毛利率：纯粹买卖商品活动的盈利能力。.
• 生产毛利：商品或服务加工/生产过程中获得的利润。.
• 附加值：公司实际创造的财富（在消耗外部商品和服务之后）。.
• EBITDA：在不计融资和税收的情况下产生经营现金流的能力。.
• REX：当前经营活动的绩效。.
• RCAI：经常性绩效（运营+融资）。.
• 特殊结果：非重复性和不寻常的元素。.
• 税前利润：税前总利润。.
• 净结果：税后最终利润（可分配或结转）。.

结论

管理信息系统 (MIS) 是一种强大的财务分析工具，因为它不仅提供最终结果，还能逐步分解结果的形成过程，从而可以确定公司的优势和劣势存在于活动的哪个层面。.

因此，令人失望的净利润可能源于多种因素，具体取决于连锁反应恶化的环节：毛利率层面的问题指向供应成本或生产效率；EBITDA 层面的下降表明工资支出过高；EBITDA 与 REX 之间的巨大差距则对投资政策提出了质疑；而 RCAI 远低于 REX 则表明债务过高。.

如果没有地理信息系统 (GIS)，所有这些情况都会导致同样的负面结果，而我们却不知道该从哪里入手。.

需要注意的是，GIS 主要用于比较：比较不同时间段的变化（从一个练习到另一个练习的变化）、与竞争对手或行业平均水平进行比较，以及比较同一练习中不同层级的变化。.

单独来看，EBITDA 或 EBITDA 并不能说明太多问题——只有它们的演变和背景才能赋予它们意义。.

最后，正如我们在本章中所看到的，关键绩效指标（KPI）是法国会计准则（PCG）特有的概念。在国际范围内，或者对于采用国际财务报告准则（IFRS）的上市公司而言，基准指标有所不同——例如息税折旧摊销前利润（EBITDA）、息税前利润（EBIT）和营业利润——但其层层分解的逻辑仍然完全相同。.

掌握 GIS 还意味着让自己能够理解和重新处理任何损益表，无论参考系统是什么。.