رأس المال العامل (WC) ومتطلبات رأس المال العامل (WCR): تعريف واضح وتفسيرات

مرحباً بكم في هذه الدورة الجديدة من الدليل الكامل لإدارة الأعمال. ها نحن يتعلم مفاهيم رأس المال العامل (WC) ومتطلبات رأس المال العامل (WCR)المستوى المبتدئ، بهدف تعريفنا بالعمل الداخلي للمحاسبة العامة وإدارة الأعمال.

لقد تعلمنا في الفصل السابق مما يتكون الميزانية العمومية؟هنا سوف نستخدم هذا التقييم الشهير من أجل اكتشاف مفهومين مهمين للغاية لفهمهما التمويل المؤسسي : ال رأس المال العامل، و متطلبات رأس المال العامل.

هذه مصطلحات يفهمها المصرفيون والماليون والمحاسبون جيدًا، وبصفتكم صانعي قرار، من المرجح أن يُطلب منكم شرح هذه النسب طوال حياتكم المهنية. لذلك، من المهم جدًا استيعابها وفهمها.

استخدامات وموارد الميزانية العمومية الوظيفية

ترتبط مفاهيم رأس المال العامل ومتطلبات رأس المال العامل ارتباطًا وثيقًا بفهم الميزانية العمومية، وبشكل أكثر تحديدًا بمفهوم حقوق الملكية لما يسمى التقييم الوظيفي لشركة.

ال التقييم الوظيفي انها إعادة قراءة الميزانية العمومية المحاسبية الكلاسيكيةولكننا سنعود بالتفصيل إلى التعريف الدقيق للميزانية العمومية الوظيفية، والفرق بينها وبين الميزانية العمومية المحاسبية.

الفرق بين الميزانية العمومية المحاسبية والميزانية العمومية الوظيفية

🧾 1. الميزانية العمومية

• أنشئت وفقًا لمعايير المحاسبة (PCG في فرنسا)،
• يتم تصنيفها حسب زيادة السيولة على جانب الأصول، وزيادة الالتزامات على جانب الالتزامات،
• تستخدم بشكل أساسي في المحاسبة العامة، وإعداد الأرباح والخسائر، والالتزامات الضريبية/القانونية.

📊 2. التقييم الوظيفي

• التمثيل الاقتصادي والمالي للشركة؛
• يتم إعادة تصنيف المناصب وفقًا لوظيفتها في دورة التشغيل: الاستثمار، التشغيل، التمويل؛
• يسمح بتحليل الهيكل المالي والاستقلالية والتوازن للشركة.

كيفية الانتقال من الميزانية العمومية المحاسبية إلى الميزانية العمومية الوظيفية

لتبسيط الأمر قدر الإمكان، يتم الانتقال من الميزانية العمومية المحاسبية إلى الميزانية العمومية الوظيفية من خلال إعادة تصنيف أصول الميزانية العمومية، بشكل أساسي من خلال:

• الأصول الثابتة والتي يطلق عليها عمومًا اسم "الوظائف المستقرة"؛
• المخزونات ومستحقات العملاء التي تمت إعادة تسميتها بـ "الأصول المتداولة" أو "الأصول المتداولة"؛
• الخزانة؛
• رأس المال المدفوع والديون المالية طويلة الأجل والتي تمت إعادة تسميتها بـ "الموارد المستقرة"؛
• ديون الموردين التي تمت إعادة تسميتها بـ "الموارد غير المستقرة" أو "الالتزامات التشغيلية الحالية"، والتي من المفترض بالتالي أن تمول جزءًا على الأقل من الأصول التشغيلية الحالية.

في الميزانية العمومية الوظيفية، لدينا بالتالي وظائف (والتي تتوافق مع أصول الميزانية العمومية) و موارد (التزامات الميزانية العمومية). لفهم رأس المال العامل بشكل أفضل، من المهم أن نتذكر أن هناك المساواة بين الأصول والخصوم، وهذا الالتزامات المالية الأصول (لذلك في لغة الميزانية العمومية الوظيفية، الموارد المالية الوظائف).

لقد رأينا هذا في الفصل السابقولكن من الجيد دائمًا تذكره في هذا المستوى من التعلم. عمليًا، يتجسد مبدأ تمويل الالتزامات للأصول في سبب وجود الشركة وطريقة عملها من الناحية المالية.

في الواقع، تهدف الشركة إلى تحقيق الأرباح، ولتحقيق ذلك، سوف تستخدم رأس المال (الأموال التي يوفرها الشركاء على سبيل المثال) والتي يمكن العثور عليها في الالتزامات و وهي الموارد اللازمة لتمويل المعدات والموظفين وبراءات الاختراع وما إلى ذلك والتي نجدها في الأصول والتي هي بالتالي وظائف.

الهدف من إطلاق الوظيفة هو تحقيق الربح, والتي سنضعها بعد ذلك في الخصوم، في الإنصاف، في شكل النتيجة الصافية، والتي سيتم في نهاية المطاف دفعها كأرباح للمساهمين، أو إعادتها إلى الشركة.

إذن، هناك دورةٌ لا نهائيةٌ للأموال المتداولة داخل الشركة، مما يقودنا إلى مفهوم رأس المال العامل والحاجة إليه. ولكن قبل الخوض في جوهر الموضوع، سنتعلم أولًا تصنيف الحسابات وفقًا لما إذا كانت مرتبطةً بالدورة التشغيلية (أي كل ما يدور في الشركة على المدى القصير كجزء من نشاطها الحالي) أو طويلة الأجل (أي العناصر الدائمة المرتبطة بالاستثمارات والتمويل المستقر وهيكل الشركة).

المطلوبات: الموارد قصيرة الأجل وطويلة الأجل في الميزانية العمومية

في قسم الخصوم بالميزانية العمومية، يُميز نوعان من الموارد. من ناحية، رأس المال، التي رفعها شركاء الشركة، ومن ناحية أخرى، الديون، والتي تتكون في المقام الأول من قروض تمنحها البنوك، ولكن أيضًا من ديون الموردين على سبيل المثال.

فيما يتعلق بالتمييز بين رأس المال المدفوع والديون من خلال الائتمان، يتحدث العديد من رواد الأعمال عن التنمية من خلال جمع الأموال (وبالتالي من خلال جلب المساهمين إلى الشركة، وبالتالي إلى رأس المال المدفوع) أو من خلال الديون (عبر مؤسسة ائتمانية والتي سيتعين بالتالي سدادها، مع الفائدة).

عندما يرغب قائد الأعمال في الاقتراض من أجل تمويل تطويره والاستفادة مما يسمى بالرافعة المالية (وهو مفهوم سنناقشه في المحتويات التالية للدليل)، سيقوم البنك بتحليل قدرة الشركة على سداد ديونها (الملاءة المالية). قد يؤدي هذا التحليل المالي إلى رفض المشاريع، وغالبًا ما يُساء فهم الأسباب من قِبل رواد الأعمال. وهذا تحديدًا هو هدف هذا الدليل، الذي يهدف إلى تعميم التمويل المؤسسي وتقديم إجابات وحلول محتملة لهذا النوع من المشاكل.

لكي نعود إلى الصيغة السلبية، فإننا نميز بالتالي رأس المال، والذي يشكل مورد طويل الأمد المقدمة من قبل الشركاء، و الديون، والتي تتحلل في كل من الموارد طويلة الأجل والموارد قصيرة الأجل. وهي تشمل:

• الموارد المستقرة أو الموارد طويلة الأجل أو رأس المال الدائم، مثل القروض المصرفية متوسطة أو طويلة الأجل؛
• أو الموارد غير المستقرة أو الموارد قصيرة الأجل، مثل ديون الموردين، أو ديون الضرائب والضمان الاجتماعي، أو تسهيلات التدفق النقدي (مثل السحب على المكشوف من البنوك).

الموارد قصيرة الأجل هي ما نسميه الالتزامات الحالية (الموردون، مساهمات الضمان الاجتماعي، ضريبة القيمة المضافة المستحقة، إلخ). هذه الديون غير مستقرة أو قصيرة الأجل بطبيعتها، لأنها لا تدوم لسنوات عديدة، على عكس رأس المال المساهم أو القروض المصرفية، على سبيل المثال. إذا أخذنا ديون الموردين، فإننا ندرك أنها طلبات مقدمة للموردين ويجب تسويتها بسرعة نسبية.

لذلك فمن الضروري في هذه المرحلة أن نفهم أن هناك من ناحية أخرى، رأس المال المساهم وجزء من الديون التي تشكل ما يسمى بالموارد المستقرة، و من ناحية أخرى، هناك ديون الموردين بشكل رئيسي، فضلاً عن الديون الضريبية والاجتماعية التي تشكل موارد غير مستقرة.وهذا التمييز بالتحديد هو الذي سيسمح لنا بحساب وفهم ما نسميه رأس المال العامل.

الوظائف المستقرة وغير المستقرة في الميزانية العمومية الوظيفية

ثم في الميزانية العمومية الوظيفية يتم تحديد الأصول كما ذكرنا في وقت سابق من خلال ما نسميه "الاستخدامات" والتي تجمع ما تفعله الشركة بمواردها، ما تستثمر فيه. بعبارة أخرى، تشير الوظائف إلى ما تفعله الشركة بأموالها.

وكما كان الحال مع الالتزامات، فإننا نميز بين فئتين رئيسيتين من العمالة على جانب الأصول:

✅ وظائف مستقرة (أو الأصول الثابتة): هذه هي الاستثمارات المستدامة، المقصود منهم البقاء في الشركة لعدة سنوات. وتشمل هذه، على سبيل المثال:

• صندوق الأعمال
• الآلات والمعدات والمركبات
• براءات الاختراع، والبرمجيات، والمباني…

🔁 وظائف غير مستقرة (أو الأصول الحالية): هذه هي العناصر التي يجب أن دورة قصيرة، والتي تتغير بانتظام:

• مخزون السلع أو المواد الخام
• النقد المتوفر (في البنك أو صندوق النقد)
• الحسابات المستحقة القبض (ما يدين به العملاء للشركة)

دعونا نبدأ من جديد المثال المأخوذ من التمرين الأخير من الدورة السابقة حول الميزانية العمومية المحاسبية لفهم التمييز بين المستقر وغير المستقر:

نشيط	سلبي
صناديق الأعمال : 10 000 € آلة : 5 000 €	رأس المال : 10 000 € قرض بنكي : 5 000 €
البضائع (المخزون) : 4 000 € بنك : 3 000 €	ديون الموردين : 3 000 €
إجمالي الأصول : 22 000 €	إجمالي المطلوبات : 22 000 €

الآن بعد أن أدركنا التمييز الدقيق بين الموارد المستقرة وغير المستقرة، والاستخدامات المستقرة وغير المستقرة، يمكننا أن نحدد ما هو رأس المال العامل.

رأس المال العامل (WC): ما هو؟

قبل المضي قدمًا وترويج ما يمكن أن يعنيه رأس المال العامل، دعونا أولاً نراجع التعريف العام وطريقة الحساب:

رأس المال العامل (WC) هو الفرق بين الموارد المستقرة (وتسمى أيضًا رأس المال الدائم) ووظائف مستقرة (أو الأصول الثابتة).

رأس المال العامل = موارد مستقرة – وظائف مستقرة

لكن ماذا يُمثل الرقم الناتج عن هذا الحساب؟ كيف يُوفر لنا الفرق بين الموارد المستقرة والوظائف المستقرة معلوماتٍ حول الوضع المالي للشركة؟

في الواقع، فإن نتيجة هذا الاختلاف (الموارد المستقرة - الوظائف المستقرة) تتوافق مع هامش الأمان المالي، والتي سوف أقوم بتشريحها بطريقة تقدمية للغاية حتى يتم فهم المفهوم جيدًا:

• FR هي قيمة (نأمل أن تكون إيجابية) وهي الفائض المتاح من الموارد طويلة الأجل (رأس المال، الاحتياطيات، القروض طويلة الأجل، الخ.) بمجرد تمويل الاستثمارات المستدامة (الآلات، وأصول الأعمال، والمباني، وما إلى ذلك)؛
• حتى الآن، نحن نفهم أن هذا هو الفرق بين الموارد المستقرة (سلبي) و وظائف مستقرة (من ناحية الأصول). وبما أن الموارد المستقرة تمول وظائف مستقرة، فإن الفرق المتبقي (الذي نأمل أن يكون إيجابياً) يُمثل فائضاً مالياً.
• هذا الهامش المالي الآمن - والذي نسميه رأس المال العامل - يسمح للشركة بعد ذلك تمويل جزء من الأصول الحالية (الوظائف غير المستقرة الشهيرة)، مثل الأسهم، أو مستحقات العملاء، أو حتى النقد.
• بمعنى آخر، عندما تشتري الشركة سلعًا، أو تتوقع مدفوعات من العملاء، فإن المبالغ المتعلقة بهذه القضايا توجد في الأصول الحالية، وهذا المتطلب التمويلي (لشراء السلع أو تلبية توقعات الدفع من العميل) يشكل نقصًا يجب تعويضه، لذا يتم تمويلها من الفائض الناتج عن رأس المال العامل.
• الآن بعد أن قلنا ذلك، من المهم جدًا توضيح ذلك يتم تمويل الأصول المتداولة عادةً جزئيًا من خلال الالتزامات المتداولة (الديون قصيرة الأجل الشهيرة، عادةً ديون الموردينفي الواقع، إذا اشترينا سلعًا مثلًا، فعادةً ما يكون لدينا مهلة زمنية مع المورد تُمكّننا من الحصول عليها. هذه المهلة تُمكّننا من تمويل عملية الشراء، أي الوقت الذي تستغرقه الشركة لإعادة بيع هذه السلع للعميل النهائي، مما يُحقق ربحًا رأسماليًا إن أمكن.
• ومع ذلك، في الممارسة العملية، الالتزامات الحالية (ديون الموردين بشكل أساسي) لا يسمح بتمويل الأصول الحالية بالكامل، خاصة إذا كانت الشركة تشتري الكثير من السلع، وتستغرق وقتًا طويلاً لإعادة بيعها (على سبيل المثال بسيط للغاية).
• وبما أن الالتزامات الحالية لا تكفي لتمويل جميع الأصول الحالية، إن صندوق رأس المال العامل (الذي نأمل أن يكون كافياً) هو الذي سيغطي المبلغ المتبقي الذي يتعين تمويله..

ولتلخيص ذلك، الموارد غير المستقرة على جانب الالتزامات في الميزانية العمومية (مثل ديون الموردين على وجه الخصوص، والتي هي في الأساس ديون قصيرة الأجل) من المفترض بالفعل أن يتم تمويل الوظائف غير المستقرةولكن بما أن هذا لا يكفي عادةً، وخاصةً عندما يكون للشركة نشاط متنامٍ أو نشاط كبير، نحن نعتمد على رأس المال العامل للتعويض عن "الرصيد المراد تمويله"، و "هذا ""الباقي الذي يتعين تمويله"" هو على وجه التحديد متطلب رأس المال العامل""وهذا يوصلنا إلى النقطة التالية.

متطلبات رأس المال العامل (WCR)

يتم حساب متطلبات رأس المال العامل (WCR) على النحو التالي:

BFR = الوظائف الحالية – الموارد الحالية

يمثل المبلغ الذي تحتاجه الشركة لتمويل أصولها الحالية (الأصول غير المستقرة)، مطروحًا منه الموارد الحالية.

وفي الواقع، لقد قلنا قبل قليل إن الموارد غير المستقرة لا تكفي عادة لتمويل الوظائف غير المستقرة. ويتجسد هذا "النقص" على وجه التحديد في متطلبات رأس المال العامل، وبالتالي فإن الأموال المفقودة لتمويل الوظائف غير المستقرة، وأن رأس المال العامل (ما تبقى من الموارد طويلة الأجل بمجرد تغطيتها للوظائف المستقرة) سوف يمول.

بعبارة أخرى، من الناحية المثالية، ينبغي للشركة السليمة أن يكون لديها رأس مال عامل ≥ WCR، لتكون قادرة على تمويل هذا WCR، بكل بساطة.

وأخيرا، ما الذي سيبقى عندما ينتهي رأس المال العامل من تمويل متطلبات رأس المال العامل، ستكون ببساطة أموالاً "إضافية"، والتي يمكن أن تشكل ما نسميه صافي التدفق النقدي.

رسم بياني للميزانية العمومية مع رأس المال العامل الإيجابي

خذ وقتك لمشاهدة وإعادة مشاهدة الفيديو الذي صنعته أدناه، من أجل إتقان هذه التمارين الفكرية المتعلقة بالميزانية العمومية الوظيفية، ومفاهيم FR وWCR وNet Cash.

يجب أن تعلم أن حجم الكتل مهم جدًا في موازنة الميزانية العمومية، وفي فهم كتل الميزانية العمومية للميزانية العمومية الوظيفية.

لمساعدتك على استيعاب كل هذا، إليك الطريقة التي يمكننا بها تقسيم الفيديو:

• يتم تغطية جزء من العمالة غير المستقرة من خلال الديون قصيرة الأجل (مثل ديون الموردين على سبيل المثال)؛
• ما تبقى يشكل متطلبات رأس المال العامل؛
• رأس المال العامل، والذي هو نتيجة للموارد المستقرة والوظائف الأقل استقرارًا، يمثله الكتلة الزرقاء، والتي كما نرى أكبر من WCR؛
• وبالتالي، يتم تمويل BFR بشكل جيد من قبل FR، أو بعبارة أخرى، تدعم FR BFR، وتعوضها مالياً؛
• علاوة على ذلك، فإن رأس المال العامل هذا مرتفع بما يكفي لتوليد أموال نقدية إضافية، وهو ما يتوافق منطقيًا مع الفرق بين FR وWCR؛
• ستلاحظ أن الميزانيات العمومية متوازنة بشكل جيد، مع نسبة الربحية إلى رأس المال المدفوع تساوي نسبة تغطية رأس المال + صافي النقد، والأصول والخصوم متساوية.

وهنا الرسم التخطيطي النهائي في الصورة المجمدة:

رسم بياني للميزانية العمومية مع رأس المال العامل السلبي

في الرسم البياني أعلاه، يمكننا أن نرى حالة الميزانية العمومية التي لا يكفي فيها إجمالي الأصول المتداولة لتغطية دورة تشغيل الشركة (الأصول المتداولة):

• لقد قامت الشركة بزيادة مخزوناتها من المواد الخام أو البضائع بشكل كبير، ربما تحسبًا لزيادة الطلب أو انقطاع العرض.
• كما ارتفعت أيضًا قيمة مستحقات العملاء، وهي إشارة إلى طول أوقات السداد؛
• ومن ناحية أخرى، لم تزد مستحقات التجارة بشكل متناسب، وبالتالي ربما اضطرت الشركة إلى "الدفع مبكرًا للغاية" لمورديها، إذا جاز التعبير؛
• النتيجة: إن معدل التدفق النقدي أقل من معدل تغطية رأس المال العامل، وبالتالي فهو غير كافٍ لتغطية دورة تشغيل الشركة، مما يؤدي نظريًا إلى تدفق نقدي سلبي، ومن ثم السحب على المكشوف من جانب الالتزامات من أجل موازنة الميزانية العمومية.
• ومن ثم تواجه الشركة ضغوطًا على تدفقاتها النقدية.

يمكن تفسير هذه الحالة على أنها نموٌّ غير متوقع للشركة. فقد قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من المواد الخام أو السلع، أو نمت بسرعة كبيرة، دون تعويض هذه الزيادة في النشاط من خلال:

• التفاوض على مواعيد نهائية أطول للموردين،
• تسريع تحصيل مستحقات العملاء،
• إدارة المخزون بشكل أكثر صرامة،
• أو التمويل الخارجي، من خلال الائتمان المصرفي أو زيادة رأس المال (الديون طويلة الأجل).

بالطبع، تبقى هذه القراءة نظرية بحتة، لكنها توضح حالة شائعة لدى العديد من رواد الأعمال غير الصبورين: النمو غير المنضبط وغير الممول، مما قد يؤدي إلى صعوبات في التدفق النقدي حتى مع تقدم الأعمال، وهو أمر مؤسف. وقد يؤدي هذا إلى الإفلاس إذا واجهت الشركة فجأةً انتكاسة غير متوقعة. إن إدراك هذه الآليات يساعد القائد أو المدير على توقع هذه التوترات، وإدارة دورات التشغيل بهدوء أكبر، وعلى الأقل التصرف بوعي عند المخاطرة. هذه هي الفكرة الأساسية لهذا الدليل، والذي آمل أن يفيد أكثر من شخص.

كما ترون، ترتبط مفاهيم رأس المال العامل ومتطلباته بتطور الشركة، وكذلك بمواعيد السداد الممنوحة للعملاء والموردين. بناءً على هذه المواعيد، ستكون الشركة أكثر أو أقل عرضة لضغط التدفق النقدي، ولنسبة رأس مال عامل أعلى أو أقل. سيتم تناول هذا الموضوع في الفصول التالية، مع التركيز بشكل خاص على توقع النشاط والمواعيد النهائية للموردين.

ولكن قبل التطرق إلى ذلك، سوف نوضح هذه المفاهيم الخاصة بـ FR و WCR و Net Cash Flow من خلال أمثلة بسيطة وعملية.

مثال على حساب FR و WCR والتدفق النقدي الصافي

دعونا نأخذ نفس الحالة من الدورة السابقة حول الميزانية العمومية لفهم أفضل لمفاهيم رأس المال العامل ومتطلبات رأس المال العامل:

نشيط	سلبي
الماكينة: 5000 يورو	رأس المال المدفوع: 10,000 يورو
الوديعة المدفوعة: 1000 يورو	قرض بنكي: 5000 يورو
مخزون المواد: 2000 يورو	دين المورد: 1000 يورو
مستحقات تجارية: 3000 يورو
البنك: 5000 يورو

أسطورة :

• وظائف مستقرة
• وظائف غير مستقرة
• الموارد المستقرة
• الموارد غير المستقرة

من هذه الميزانية العمومية، حاول حساب:

• ال FR
• الـ BFR
• والنقد الصافي.

وقارنها بالنتائج أدناه.

الحسابات التفصيلية من هذه الميزانية العمومية:

• الموارد المستقرة (رأس المال المدفوع + قرض بنكي) = 10,000 يورو + 5,000 يورو = 15 000 €
• وظائف مستقرة (الماكينة + الوديعة المدفوعة) = 5000 يورو + 1000 يورو = 6 000 €
• ➡ رأس المال العامل (FR) = 15000 يورو – 6000 يورو = 9 000 €

• وظائف غير مستقرة (المخزون + مستحقات العملاء) = 2000 يورو + 3000 يورو = 5 000 €
• الموارد غير المستقرة (دين المورد) = 1000 يورو
• ➡ متطلبات رأس المال العامل (WCR) = 5000 يورو – 1000 يورو = 4 000 €

• ➡ صافي التدفق النقدي = FR – BFR = 9,000 يورو – 4,000 يورو = 5 000 €

هذا المبلغ الصافي النقدي البالغ ٥٠٠٠ يورو يتوافق مع المبلغ الموضح في أصول البنك. وهذا يؤكد ما يلي:

• - تولد الشركة رأس مال عامل إيجابي (لها فائض من الموارد طويلة الأجل)،
• يغطي هذا التقرير متطلبات رأس المال العامل،
• وهذا يؤدي إلى توليد تدفقات نقدية صافية إيجابية، وهي علامة على الصحة المالية الجيدة.

بعد أن فهمنا كيفية بناء الميزانية العمومية الوظيفية، وكيفية ارتباط رأس المال العامل (WC) بمتطلبات رأس المال العامل (WCR)، يبرز السؤال الذي يطرح نفسه: كيف يمكن أن يكون هذا مفيدًا عمليًا، بعيدًا عن النظرية. لنأخذ مثالًا على نشاط موسمي.

بعض الشركات، وخاصة في القطاعات ذات موسمية قوية (السياحة، تقديم الطعام في الصيف، بيع الآيس كريم، تأجير المعدات، وما إلى ذلك)، انظر يتقلب BFR بقوة تختلف تبعًا لفصول السنة. تؤثر هذه التغيرات بشكل مباشر على التدفق النقدي، ويجب توقعها لتجنب أي ضغوط مالية مؤقتة.

فهم تأثير الموسمية على متطلبات رأس المال العامل

لنتخيل شركةً تُحقق معظم إيراداتها خلال فصل الصيف. يوضح الرسم البياني أدناه تطور رأس المال العامل على مدار العام:

• رأس المال العامل مستقر بشكل عام؛ فهو يمثل، كتذكير، الموارد طويلة الأجل المتاحة للشركة لتمويل وظائفها المستقرة بالإضافة إلى دورة التشغيل الخاصة بها.
• يختلف BFR بمرور الوقت اعتمادًا على النشاط.
• تنتج النتيجة النقدية الصافية من الفرق بين FR وWCR.

لماذا يرتفع معدل BFR خلال موسم الذروة؟

في الصيف، على الرغم من أن الشركة تبيع الكثير، كما أنها تتكبد الكثير من النفقات لدعم هذا النشاط :

• بناء مخزونات كبيرة
• إمكانية الدفع المسبق لبعض الموردين
• التوظيف الموسمي والرواتب
• مواعيد الدفع الممنوحة في بعض الأحيان للعملاء (BtoB، الوكالات، وما إلى ذلك)

💡 لذا، حتى مع ارتفاع الإيرادات، لم يتم تحصيل الأموال بالكامل بعد، في حين تم سداد جزء كبير من النفقات. هذا يخلق حاجة كبيرة لرأس المال العامل، وقد يؤدي إلى ضغوط على التدفق النقدي.

قد يبدو هذا الأمر مخالفًا تمامًا للبديهة بالنسبة للمبتدئ أو رجل الأعمال غير المألوف بالتمويل المؤسسي، ومع ذلك فإن الزيادة في النشاط يمكن أن تخلق في كثير من الأحيان توترًا في التدفق النقدي مما يؤدي أحيانًا إلى التساؤل من جانب رجل الأعمال، المحاصر بين نموذجه الاقتصادي النظري والواقع على الأرض.

لماذا ينخفض معدل BFR في الشتاء؟

في الموسم المنخفض:

• لم يعد هناك أي نشاط تجاري، وبالتالي لا يوجد مخزون جديد أو موظفين لتمويلهم.
• تم صرف أموال العملاء خلال الصيف أو بعده بفترة وجيزة.
• تم دفع مستحقات الموردين، ولم تعد هناك ديون على الموردين.
• النتيجة: توقف دورة التشغيل، وانخفاض معدل دوران العمالة.

في بعض الأحيان يمكن أن يصبح WCR سلبيًا، مما يعني أن الشركة لديها أموال نقدية غير مستخدمة.

الآن بعد أن قلنا ذلك، ماذا يمكننا أن نفعل لتحسين كل هذا؟

هدف الإدارة: تنعيم WCR بمرور الوقت

من الممكن أن يكون أحد الأهداف المحتملة للمدير هو محاولة إعادة WCR إلى "المركز"، أي تقليل التقلبات الموسمية، لأن هذا من شأنه أن يسمح بما يلي:

• لتجنب توترات التدفق النقدي في الصيف.
• للاستفادة بشكل أفضل من الأموال المتاحة في الشتاء.

كيفية تثبيت WCR؟

وهنا بعض الروافع:

• التفاوض على شروط دفع أطول مع الموردين بعد فترة الذروة.
• تقليل أوقات الدفع للعملاء (بالتقسيط، الفواتير الفورية، إلخ.)
• تحسين المخزونات لتجنب الإفراط في التخزين.
• ابحث عن نشاط تكميلي خارج الموسم (منتجات/خدمات ذات صلة، إيجار خارج الموسم، تنويع، وما إلى ذلك).

الاستنتاج بشأن الاختلافات في BFR

ارتفاع نسبة تغطية رأس المال العامل ليس بالضرورة دليلاً على سوء الإدارة، ولكن ينبغي توقعه، خاصةً في حالات التقلبات الموسمية القوية. من خلال التحكم في فجوات التدفق النقدي، يمكن للشركة تجنب اللجوء المنهجي إلى الديون قصيرة الأجل أو السحب على المكشوف من البنوك، وبالتالي ضمان استقرارها المالي.

رأس المال العامل الإداري

ونحن نعلم أن متطلبات رأس المال العامل للميزانية العمومية يمكن حسابها من الميزانية العمومية الوظيفية وفقا للصيغة التالية:

BFR = الوظائف الحالية – الموارد الحالية

يوفر هذا النهج لمحة عامة عن الوضع المالي في وقت محدد، عادةً في نهاية السنة المالية، على سبيل المثال، في 31 ديسمبر. يسمح هذا النهج بتحليل الهيكل المالي للشركة بناءً على أرصدة الميزانية العمومية. وبالتالي، فهو يُمثل نسبة رأس مال ثابتة، إن صح التعبير، ويسري عند إغلاق الميزانية العمومية.

في الإدارة البحتة، يمكننا حساب WCR الإداري، وهو متوسط سنوي، باستخدام صيغة أكثر تشغيلية:

WCR = متوسط مستحقات العملاء المستحقة + متوسط المخزونات – متوسط ديون الموردين المستحقة

تعتمد هذه الصيغة الثانية على المتوسطات على مدار فترة زمنية (على مدار العام مثلاً)، مما يوفر رؤية أكثر ديناميكية لمتطلبات رأس المال العامل، وهو أمر مفيد لإدارة التدفقات النقدية. كما تعكس متوسط ثبات النقد خلال الدورة التشغيلية، وتمثل بشكل أدق متطلبات التمويل الفعلية على مدار العام.

إن النهجين متسقان ولكن لا ينبغي الخلط بينهما: الأول هيكلي، وهو عبارة عن لقطة مأخوذة في لحظة معينة لمتطلبات رأس المال العامل، بينما الثاني وظيفي ويهدف إلى التنبؤ، وهو عبارة عن متوسط واقعي للمتطلبات.

🎯 مثال ملموس:

لنتخيل عملًا موسميًا (خدمات تقديم الطعام في الصيف على سبيل المثال):

• في 31 ديسمبر (الميزانية العمومية)، تكون المخزونات منخفضة، وكذلك مستحقات العملاء، وبالتالي فإن نسبة تغطية رأس المال منخفضة أو صفر.
• لكن في الواقع، خلال فصل الصيف، كان على هذا المزود تمويل مخزون كبير، ومنح العملاء مواعيد نهائية، وبالتالي كان لديه معدل تحويل عمالة مرتفع في شهري يونيو ويوليو.

إن المتوسط السنوي لهذه البنود (المخزون + المستحقات - المستحقات) يظهر متطلبات نقدية أكبر بكثير مما يشير إليه الميزانية العمومية في نهاية العام!

ولكن كيف يمكننا حساب متوسط المخزون، ومتوسط مستحقات العملاء المستحقة، ومتوسط ديون الموردين المستحقة؟

حساب متوسط المخزونات ومتوسط مستحقات العملاء ومتوسط مستحقات الموردين

عند حساب نسبة تغطية رأس المال العامل من بيانات الإدارة (وليس من الميزانية العمومية الوظيفية)، نحتاج إلى متوسط المبالغ المستحقة، أي المتوسطات على مدار العام.

ومع ذلك، فإن البيانات المالية (الميزانية العمومية) تقدم القيم في وقت معين فقط، وعادة ما يكون ذلك في 31 ديسمبر.

للحصول على المتوسطات السنوية نتبع الخطوات التالية:

متوسط المخزون = (المخزون اعتبارًا من 31/12/N-1 + المخزون اعتبارًا من 31/12/N) ÷ 2
→ سطر "المخزون والعمل قيد التنفيذ" في الميزانية العمومية.

متوسط مستحقات العملاء = (المستحقات اعتبارًا من 31/12/N-1 + المستحقات اعتبارًا من 31/12/N) ÷ 2
→ سطر "العملاء والحسابات ذات الصلة" في الميزانية العمومية.

متوسط ديون الموردين = (الديون اعتبارًا من 31/12/N-1 + الديون اعتبارًا من 31/12/N) ÷ 2
→ سطر "الموردون والحسابات ذات الصلة" في الميزانية العمومية.

تتيح هذه المتوسطات إمكانية تحليل أداء WCR بشكل أكثر دقة على مدار العام، وخاصة فيما يتعلق بالنشاط الفعلي للشركة.

تُعد هذه القيم مفيدة لنمذجة متطلبات النقد الحقيقية وليس فقط متطلبات المحاسبة.

وباستخدام هذه البيانات الثلاثة، يمكننا إعادة بناء صيغة رأس المال العامل الإداري:

WCR = متوسط المخزونات + متوسط مستحقات العملاء – متوسط مستحقات الموردين

عندما يُعطي حساب نسبة تغطية رأس المال العامل نتيجة سلبية، فهذا يعني أن الشركة لديها فائض في الموارد قصيرة الأجل مقارنةً باحتياجاتها التشغيلية. بمعنى آخر، تكون الالتزامات التشغيلية (وخاصةً الذمم التجارية الدائنة) أكبر من الأصول المتداولة (المخزونات والذمم التجارية المدينة).

في هذه الحالة، يُقال إن نسبة رأس المال العامل تُمثل موردًا للشركة، ويُطلق عليها أحيانًا رأس المال العامل. وينتشر هذا الوضع بشكل خاص في قطاع التوزيع واسع النطاق، أو الوجبات السريعة، أو بعض أنشطة الخدمات ذات متطلبات التخزين المنخفضة.

لماذا؟ لأنه في هذه القطاعات:

• يقوم العملاء بالدفع فورًا، غالبًا نقدًا (بطاقة، نقدًا، إلخ).
• يتم دفع مستحقات الموردين مع تأخير، في بعض الأحيان لمدة تتراوح بين 30 إلى 60 يومًا.

النتيجة: تحصل الشركة على مبيعاتها بسرعة، دون احتجاز قدر كبير من النقد في المخزون أو الحسابات المدينة، ويكون لديها فائض نقدي مؤقتًا بفضل تأخيرات سداد الموردين.

➡️ هذا النوع من نماذج الأعمال مفيد جدًا للتدفق النقدي، لأن النشاط نفسه يولد النقد حتى قبل أن تدفع الشركة جميع نفقاتها التشغيلية.

⚠️ تحذير: قد يؤدي انخفاض WCR إلى إخفاء نقاط الضعف الهيكلية

قد يوحي معدل تغطية رأس المال العامل السلبي بصحة مالية ممتازة، إذ يُولّد تدفقات نقدية حرة كبيرة، خاصةً خلال فترات النشاط الاقتصادي المرتفع. إلا أن هذا لا يضمن سلامة نموذج الأعمال على المدى الطويل.

لنأخذ مثالاً على الوجبات السريعة أو بعض شركات البيع بالتجزئة:

يمكن أن يكون التدفق النقدي إيجابيا للغاية، وخاصة من المدفوعات النقدية من العملاء.

ومع ذلك، وراء هذا الأداء الظاهر، قد تكون الهوامش منخفضة، والتكاليف الثابتة مرتفعة، والاعتماد على الحضور أو الموسمية قوي للغاية.

➡️ ال بيان الدخل من الضروري بعد ذلك المضي قدمًا، لأنه يوفر معلومات عن الربحية الحقيقية للنشاط: الهامش الإجمالي، ونفقات التشغيل، وصافي الربح، وما إلى ذلك. بعبارة أخرى، ليس لأن التدفق النقدي مريح فإن النموذج مربح أو قابل للتطبيق.

علاوة على ذلك، قد ينجم بعض الانخفاض في نسبة تغطية رأس المال العامل عن طول فترات التسليم للموردين، مما يُحسّن التدفق النقدي بشكل مصطنع. هذا يعني أن الشركة تُحمّل مورديها عبء التمويل، وهو أمرٌ قد يكون محفوفًا بالمخاطر إذا طالبوا بسداد أسرع، أو إذا أضرّ ذلك بعلاقة العمل. هذا النوع من الاستراتيجيات قد يُشوّه تحليل نسبة تغطية رأس المال العامل ويُخفي الاختلالات.

➡️ باختصار، يُعدّ معدل تغطية رأس المال العامل السلبي فرصة تمويل طبيعية، ولكن لا ينبغي تحليله بمعزل عن العوامل الأخرى. من الضروري مقارنته بمؤشرات مالية أخرى، مثل تلك الواردة في بيان الدخل، لتقييم متانة نموذج الأعمال.

WCR في أيام دوران

من الممكن أيضًا حساب WCR بأيام الدوران باستخدام الصيغة التالية:

WCR (بالأيام من حجم التداول) = [ WCR / حجم التداول السنوي بدون الضريبة ] * 365

🔎 هذا يشبه السؤال: "كم عدد أيام المبيعات اللازمة لتغطية متطلبات رأس المال العامل؟"

📌ما هو؟

عند التعبير عن ذلك بعدد الأيام، يصبح WCR:

• أكثر قابلية للقراءة بالنسبة للمدير أو الممولين؛
• مقارنة من سنة إلى أخرى؛
• المقارنة بين الشركات في نفس القطاع، بغض النظر عن حجمها.

👉 على سبيل المثال:

• إن متطلب رأس المال العامل لمدة 30 يومًا يعني أن الشركة يجب أن تمول ما يعادل 30 يومًا من النشاط لدورة التشغيل الخاصة بها.
• إن معدل تحويل رأس المال بمقدار -10 أيام يعني أن دورة التشغيل تولد النقد، ولا تحتاج الشركة إلى تمويل أنشطتها خلال هذه الأيام العشرة.

✅ مثال على WCR بعدد الأيام

تبلغ مبيعات الشركة السنوية 400 ألف يورو ومتطلبات رأس المال العامل 100 ألف يورو.

WCR بالأيام = (100,000 / 400,000) × 365 = 92.25 يومًا

لذلك تحتاج الشركة إلى تمويل ثلاثة أشهر من النشاط (متطلبات رأس المال العامل لمدة 92 يومًا) لتشغيل عملياتها.

📈 نسب الإدارة المرتبطة بـ WCR

سوف تفهم من خلال هذه الدورة أن مفهوم WCR مرتبط بشكل مباشر بثلاثة أنواع من المواعيد النهائية المتعلقة بتشغيل الشركة:

• مدة دوران المخزون: عدد الأيام التي تبقى فيها المخزونات في المستودع،
• الإطار الزمني لتحصيل مستحقات العملاء: كم من الوقت تستغرق الشركة لتحصيل مستحقاتها،
• فترة دين المورد: كم عدد الأيام التي يدفع فيها لمورديه.

هذه العناصر الثلاثة تؤثر بشكل مباشر على مستوى WCR، والتحدي الكامل للشركة سيكون في اللعب بهذه المواعيد النهائية الثلاثة وفقًا للنشاط التجاري، وهو ما يشبه الإدارة.

🧮 1. متوسط وقت دوران المخزون

متوسط المخزون / تكلفة شراء السلع أو المواد المستهلكة × 365
مع متوسط المخزون = (المخزون الأولي + المخزون النهائي) / 2

أنت تفهم ببساطة حساب متوسط المخزون، وهو ليس أكثر ولا أقل من حساب متوسط بسيط بين المخزون المسجل في بداية سنة مالية أو فترة معينة، والمخزون المسجل في نهايتها. وبالتالي، نحصل على قيمة تمثل متوسط الأصول المتداولة المخزنة في الشركة على مدار سنة محاسبية. إذن:

• نقسم متوسط المخزون هذا على تكلفة شراء السلع أو المواد الخام المستهلكة خلال العام. وهذا يُعطينا نسبة مئوية، أي: "ما هي نسبة استهلاكنا السنوي التي تبقى ثابتة في المخزون في المتوسط، مقارنةً بما اشتريناه أو استهلكناه خلال العام؟"
• يتم ضرب هذه النسبة في 365 يومًا، للتعبير عن هذه النسبة بعدد أيام التخزين المتوسطة.

يقيس هذا المعدل متوسط مدة بقاء السلع في مخزون الشركة، بالأيام. كلما طالت هذه المدة، زادت متطلبات رأس المال العامل. وكلما انخفضت، زادت سرعة دوران مخزون الشركة، مما يُحسّن التدفق النقدي والمرونة.

👉 تساعد إدارة المخزون المُحسّنة (التوريد في الوقت المناسب، والتخلص الذكي من المخزون، وما إلى ذلك) على تقليل هذه النسبة وبالتالي نسبة WCR.

📌 مثال بسيط لمتوسط وقت دوران المخزون

• المخزون الأولي: 20,000 يورو
• المخزون النهائي: 30,000 يورو
• تكلفة شراء السلع المستهلكة خلال العام: 180,000 يورو

➡️ متوسط المخزون = (20,000 + 30,000) / 2 = 25,000 يورو
➡️ متوسط وقت التنفيذ = (25,000 × 365) / 180,000 ≈ 50.7 يومًا

✅ وهذا يعني أنه في المتوسط، يبقى العنصر في المخزون لمدة 51 يومًا قبل استخدامه أو بيعه.

ما هو الفرق بين السلع والمواد الخام؟

يعتمد الفرق بين تكلفة السلع المشتراة وتكلفة المواد المستهلكة على نوع النشاط التجاري. إليك كيفية التمييز بينهما ومعرفة أيّهما يُستخدم في كل حالة:

🔹1. تكلفة شراء السلع

يستخدم هذا المصطلح للشركة التجارية، أي الشركة التي تقوم بإعادة بيع المنتجات التي تشتريها دون تحويلها.

• أمثلة: سوبر ماركت، متجر ملابس، موقع للتجارة الإلكترونية، مكتبة، وما إلى ذلك.
• ما تشتريه الشركة = السلع
• ما تبيعه = هذه البضائع نفسها

👉 في هذه الحالة، نحن نتحدث عن مخزون البضائع، ونستخدم تكلفة البضائع المباعة.

🔹 2. تكلفة شراء المواد الخام المستهلكة

يستخدم هذا المصطلح للشركة الصناعية، أي الشركة التي تقوم بتحويل المواد الخام لإنشاء منتج نهائي.

• أمثلة: المخبز، النجارة، مصنع التصنيع، وما إلى ذلك.
• ما تشتريه الشركة = المواد الخام
• ما تبيعه = منتجات مصنوعة من هذه المواد

👉 في هذه الحالة نتحدث عن مخزون المواد الخام، ونستخدم تكلفة شراء (أو إنتاج) المواد المستهلكة

⚠️ أحيانًا يمكن للشركات القيام بالأمرين معًا (مثلًا، شركة تقديم طعام تبيع منتجات منزلية وجاهزة). في هذه الحالة، يمكنك:

• فصل نوعي المخزون والاستهلاك للحصول على نسبتين مختلفتين،
• أو قم بعمل نسبة عالمية، ولكنها ستكون أقل دقة.

🧾 2. متوسط وقت دفع العميل

تقيس هذه النسبة متوسط فترة السداد الممنوحة للعملاء. كلما طالت، زادت السيولة النقدية التي يتعين على الشركة تقديمها، مما يزيد من متطلبات رأس المال العامل.

متوسط مستحقات العملاء × 365 / حجم الأعمال بما في ذلك الضريبة
مع : متوسط الحسابات المدينة = (الحسابات المدينة في بداية السنة المالية + الحسابات المدينة في نهاية السنة المالية) / 2

توجد هذه البيانات في الميزانية العمومية، ضمن بند الأصول (غالبًا ما تكون في بند "العملاء والحسابات ذات الصلة" أو "مستحقات العملاء"). تتوافق بداية السنة المالية مع الميزانية العمومية N-1، ونهاية السنة N.

👉 إن تقليل هذا التأخير من خلال الدفعات المقدمة، أو التذكيرات الفعالة، أو شروط الدفع الصارمة يمكن أن يؤدي إلى تحسين التدفق النقدي.

📦 3. متوسط فترة السداد للموردين

متوسط ديون الموردين × 365 / المشتريات بما في ذلك الضرائب
مع : متوسط الحسابات الدائنة = (الحساب الدائن في بداية العام + الحساب الدائن في نهاية العام) / 2

توجد هذه البيانات في جانب الخصوم من الميزانية العمومية، عادةً في بند "الحسابات الدائنة التجارية والحسابات ذات الصلة". تبدأ السنة المالية بميزانية عمومية رقم (ن-1)، وتنتهي بميزانية عمومية رقم (ن).

تقيس هذه النسبة متوسط فترة السداد الممنوحة من الموردين للشركة. كلما طالت، قلّت متطلبات رأس المال العامل.

👉 ولكن كن حذرًا: إن المبالغة في ذلك قد يؤدي إلى الإضرار بالعلاقة مع المورد أو التأثير على سمعة الشركة.

🔁 دورة التشغيل: الارتباط مع WCR

من خلال الجمع بين هذه الفترات الزمنية الثلاث، يمكننا إعادة بناء دورة تشغيل الشركة:

دورة التشغيل = متوسط وقت دوران المخزون + متوسط وقت دفع العميل - متوسط وقت دفع المورد

هذه الدورة، المُعبَّر عنها بالأيام، تُعطي قراءة ديناميكية لنسبة التغير المناخي العالمي. كلما طالت هذه الدورة، ارتفع هذا المعدل.

✅ مثال مبسط لحساب دورة التشغيل

• متوسط مدة دوران المخزون: 20 يومًا
• متوسط فترة سداد العميل: 45 يومًا
• متوسط فترة سداد المورد: 40 يومًا

دورة التشغيل = 20 + 45 – 40 = 25 يومًا

دورة التشغيل هي 25 يومًا: وهذا يعني أن الشركة يجب أن تمول في المتوسط 25 يومًا بين عمليات الصرف (المشتريات والمخزون وما إلى ذلك) وتحصيل العملاء.

FR وBFR في الختام

نظرًا لأن التكرار يساعدك على فهم المفاهيم بشكل أفضل، فإليك ملخصًا لرأس المال العامل ومتطلبات رأس المال العامل.

رأس المال العامل (WC) يقابل الفرق بين رأس المال الدائم للشركة (أي الموارد المالية طويلة الأجل للشركة) والأصول الثابتة (أي الاستخدامات الطويلة الأجل للشركة، أي المبالغ التي استثمرتها الشركة باستخدام الموارد في كل ما يتعلق بالشركة على المدى الطويل).

ويمثل هذا الاختلاف المبلغ المتاح من الأجل الطويل والذي يمكن استخدامه لتمويل أنشطة الشركة على المدى القصير، والذي يسمى أيضًا الأصول المتداولة، والذي يتوافق مع دورة تشغيل الشركة (وبالتالي شراء المواد الخام، والتخزين، ومستحقات العملاء، وما إلى ذلك).

متطلبات رأس المال العامل هي مفهوم قصير الأجل، وهو عكس رأس المال العامل، حيث أنها تمثل مقدار النقد اللازم لتشغيل الأعمال: فهي تشير إلى مقدار المال الذي تستخدمه أسهم الشركة أو مستحقات العملاء، مطروحًا منها ديون الموردين، وبالتالي فهي غير متوفرة.

---

🧠 التمرين 3: تحليل الرسم البياني

تلاحظ مخطط الميزانية العمومية حيث:

• الأصول الثابتة = 90,000 يورو
• رأس المال الدائم = 100000 يورو
• المخزونات + الحسابات المدينة = 80,000 يورو
• ديون الموردين = 30,000 يورو
• التزامات السحب على المكشوف البنكي: 10,000 يورو

1. ما هي قيمة FR؟
2. ما هي قيمة WCR؟
٣. هل الرسم البياني متماسك؟ برر.
4. ما هو التفسير الاقتصادي الذي تستنتجه من هذا؟
الإجابات:
1. FR = 100,000 – 90,000 = 10 000 €
2. BFR = 80,000 – 30,000 = 50 000 €
٣. نعم، إنه متسق. معدل العائد على السهم غير كافٍ لتمويل نسبة تغطية رأس المال العامل، لذا فإن التدفق النقدي سلبي.
٤. تعاني الشركة من نقص التمويل في دورتها التشغيلية، وتلجأ إلى السحب على المكشوف لتغطية هذا العجز.

👉 الفصل التالي: قريبًا.
📖 العودة إلى جدول المحتويات