营运资本（WC）和营运资本需求（WCR）：明确的定义和解释

欢迎参加本课程 商业管理完全指南。 开始了 学习 的概念 营运资本（WC）和营运资本需求（WCR），初级水平，旨在向我们介绍一般会计和企业管理的内部运作。

我们在上一章中学习过 资产负债表由什么组成在这里，我们将利用这个著名的评估来发现两个非常重要的概念，以便理解 公司财务 ： 这 营运资金，以及 营运资金需求.

这些术语银行家、金融家和会计师都非常了解，作为决策者，你在整个职业生涯中很可能会被要求解释这些比率。因此，整合和理解这些比率至关重要。

功能资产负债表的用途和资源

营运资本和营运资本需求的概念与资产负债表的理解密切相关，更具体地说，与所谓的权益概念密切相关。 功能评估 一家公司的。

这 功能评估 是一个 重读经典会计资产负债表，但我们将详细讨论功能资产负债表的精确定义，以及它与会计资产负债表的区别。

会计资产负债表和功能资产负债表之间的区别

🧾 1. 资产负债表

• 根据会计准则（法国PCG）设立，
• 按资产方增加流动性、负债方增加负债来分类，
• 主要用于一般会计、损益准备以及税务/法律义务。

📊 2. 功能评估

• 公司的经济和财务代表；
• 岗位按照其在营业周期中的作用重新分类：投资、经营、融资；
• 允许分析公司的财务结构、自主性和平衡性。

如何从会计资产负债表转向功能资产负债表

为了尽可能简化，从会计资产负债表到功能资产负债表的转变是通过重新分类资产负债表资产来完成的，主要包括：

• 该资产通常被称为«用途»，其中包括：
  • 固定资产 通常被重新命名为 «稳定的工作» ;
  • «循环操作岗位» 或«经营性流动资产»，主要包括存货和应收账款； ;
  • «非经营性流动资产»，主要包括非经营性应收款； ;
  • 那里 活跃国库 （现金、手头现金、有价证券等） ;
• 这些负债通常被称为«资源»，其中包括：
  • 这 股本 和 长期金融债务 被归类为«稳定资源»； ;
  • 这 当前经营负债 其中包括 供应商欠款、税款和社保欠款 （不含利润税）递延收入； ;
  • 非经营性流动负债，包括非经营性短期金融债务和非经营性递延收入； ;
  • 那里 被动国库 （透支、现有银行贷款、其他短期融资）。.

因此，在功能资产负债表中，我们有 工作 （与资产负债表的资产相对应）以及 资源 （资产负债表负债）。为了更好地理解营运资本，重要的是要记住 资产与负债之间的权益，并且 负债 金融 资产 （因此在功能资产负债表语言中，资源财务工作）。

我们曾在 上一章但在这种学习阶段记住这一点总是好的。在实践中，负债融资资产的这一原则，从财务角度来看，体现在公司存在的原因及其运营方式上。

事实上，一家公司的目标是创造利润，为了实现这一目标， 她将利用资本 （例如合伙人提供的资金）可以作为负债和 这些资源是我们在资产中找到的设备、员工、专利等的融资资源 因此这些都是工作。

此次工作启动的目的是 产生利润, 然后我们将其放入负债中，以股权形式 净结果，最终将以股息的形式支付给股东，或者返还给公司。

因此，公司内部存在着一种无限的资金循环，这将引出营运资本的概念以及营运资本的必要性。但在深入探讨问题的核心之前，我们首先要学习如何根据账户与营业周期（即公司内部作为其当前活动的一部分在短期内流通的所有资金）还是与长期（即与投资、稳定融资和公司结构相关的持久要素）的关系对账户进行分类。

负债：资产负债表上的短期和长期资源

在资产负债表的负债部分，区分了两种类型的资源。一方面， 股本，由公司的合伙人提出，另一方面， 债务，主要是银行授予的信贷，但也包括供应商债务。

关于股本和信用债务的区别，很多企业家谈论的是通过融资（因此通过将股东带入公司，从而带入股本）或通过债务（通过信用机构，因此必须偿还并支付利息）来发展。

当企业领导者想要借款来资助其发展并利用所谓的杠杆（我们将在指南的下一部分中讨论这个概念）时，银行将分析 公司偿还债务的能力 （偿付能力）。这种财务分析可能会导致申请被拒，而原因往往被企业家误解。这正是本指南的目的，旨在普及企业财务知识，并为此类问题提供答案和潜在的解决方案。

为了回到被动语态，我们因此区分 股本，构成 长期资源 由合作伙伴提供，以及 债务，分解 无论是长期资源还是短期资源其中包括：

• 稳定资源或长期资源或永久资本，例如中长期银行贷款；
• 或不稳定资源或短期资源，例如供应商债务、税收和社会保障债务或现金流便利（例如银行透支）。

短期资源就是我们所说的 流动负债 （例如供应商应付账款、社保缴款、应缴增值税、现金流负债等）。这些负债本质上不稳定或属于短期负债，因为它们并非旨在长期持有，这与股本或银行贷款等情况不同。例如，应付账款是指已向供应商下达的订单，需要尽快支付。现金流负债（例如银行透支）是一种非长期的银行借款形式。.

因此，现阶段必须理解 一方面，有股本和一部分金融债务，这些构成了所谓的稳定资源。， 和 另一方面，供应商债务、税款和社会保障债务以及短期金融债务主要构成不稳定资源。正是这种区别使我们能够计算和理解所谓的营运资本。

职能平衡表中的稳定和不稳定工作

然后，在功能资产负债表中，资产被指定为我们之前所说的“用途”，它汇集了 公司如何利用其资源，即公司投资什么。换句话说，工作岗位指的是公司如何使用资金。

与负债的情况一样，我们在资产方面区分出两大类就业：

✅ 稳定的工作 （或固定资产）：这些是 可持续投资有意在公司任职数年。例如，这些包括：

• 商业基金
• 机器、设备、车辆
• 专利、软件、建筑……

🔁 工作不稳定 （或流动资产）：这些是 短周期，其定期变化：

• 货物或原材料的库存
• 可用现金（银行或收银机）
• 应收账款（客户欠公司的款项）

让我们重新开始 上一门课程中关于会计资产负债表的最后一个练习中的例子 了解稳定与不稳定之间的区别：

功能评估——基本结构
积极的	被动的
固定资产 • 企业资产： 10 000 € • 机器 ： 5 000 €	永久资本 • 股本： 10 000 € • 银行贷款（长期）： 5 000 €
流动运营资产 • 商品（库存）： 4 000 €	经营负债 • 供应商债务： 3 000 €
活跃国库 • 银行余额： 3 000 € （VMP、收银机……）	被动式国库 （透支、短期贷款……）
总资产 = 22 000 €	总负债 = 22 000 €

现在我们已经掌握了稳定和不稳定资源以及稳定和不稳定用途之间的细微区别，我们就可以定义什么是营运资本了。

营运资本（WC）：它是什么？

在进一步解释营运资本的含义之前，让我们先回顾一下营运资本的通用定义和计算方法：

营运资本（WC）是 稳定资源之间的差异 （也称永久资本） 和稳定的工作 （或固定资产）。

营运资本=稳定资源-稳定就业

但这个计算结果究竟意味着什么？稳定资源和稳定就业之间的差异如何反映出一家公司的财务状况？

事实上，这种差异（稳定资源 - 稳定就业）的结果对应于 财务安全边际，我将以一种非常渐进的方式进行剖析，以便人们能够很好地理解这个概念：

• FR 是一个值（我们希望它是正数），它是 长期资源可用盈余 （股本、储备金、长期贷款等） 一旦可持续投资获得资金 （机械、商业资产、房屋等）；
• 到目前为止，我们知道这是 稳定资源之间的差异 （被动）和 稳定的工作 （在资产方面）。由于稳定的资源支撑着稳定的就业，因此剩下的差额（我们希望是正数）就是财政盈余。
• 这种财务安全边际（我们称之为营运资本）允许公司 为部分流动资产提供融资 （著名的不稳定工作），例如股票、应收账款或现金，其中全部或部分已经由流动负债提供资金。.
• 关于流动资产：当公司购买商品或等待客户付款时，与这些交易相关的金额都计入流动资产。 这些金额代表着资金需求。 （购买商品或在等待客户付款期间弥补资金缺口）。.
• 然而，这 流动资产通常已经部分由流动负债提供资金。 （著名的短期债务， 通常是供应商债务）。事实上，例如，如果我们购买商品，通常有一个供应商的交货期，这使我们能够获得这些商品。这个供应商的交货期将使我们能够以某种方式为此次采购提供资金，即公司将这些商品转售给最终客户所需的时间，如果可能的话，可以获得资本收益。
• 然而，在实践中，流动负债（主要是供应商债务） 不允许对现有资产进行充分融资，特别是如果公司购买大量商品，并且需要很长时间才能转售它们（举一个非常简单的例子）。
• 由于流动负债不足以支付所有流动资产， 正是周转基金（我们希望足够）将支付剩余的资金.

总而言之， 不稳定的资源 在资产负债表的负债方（例如供应商债务，本质上是短期债务） 他们本来就应该为全部或部分不稳定的工作岗位提供资金。。但由于这通常是不够的，特别是当公司的业务不断增长或非常活跃时， 我们依靠营运资金（相当于稳定资源减去固定资产，因此在某种程度上是«始终可用的稳定资源»）来弥补«剩余待融资金额»。»， 和 这个“剩余融资额”正是营运资本需求，这将我们引向下一点。

营运资金需求（WCR）

营运资本需求（WCR）计算如下：

营运资金需求（WCR）= 流动资产 – 流动负债（不包括短期金融债务）

它代表公司为流动资产（不稳定用途）融资所需的金额，减去流动资源，并且不包括短期金融债务。.

事实上，我们刚才说过，不稳定的资源通常不足以资助不稳定的工作。 而这种“缺乏”恰恰体现在营运资本需求上，因此，缺乏资金来资助不稳定的工作，而营运资本（长期资源在覆盖稳定工作后剩余的部分）将资助.

换句话说，一个健康的公司理想情况下应该拥有营运资本≥WCR，以便能够很简单地为该WCR提供资金。

最后， 当营运资本满足了营运资本需求后，还剩下什么，只是“额外”的钱，然后可以构成我们所说的 净现金流.

流动负债包括所有需要在一年内（或一年以内）偿还的债务：

• 计算中包含的经营负债（与经营周期相关）：
  • 供应商
  • 待支付的费用（工资、税款、社保缴款）
  • 其他经营负债

• 短期金融债务（不计入计算）：
  • 期限不足一年的银行贷款
  • 银行透支
  • 短期债务占长期债务的比例

在传统会计中，所有这些债务都列为流动负债。然而，, 营运资本的计算不包括短期金融债务，因为我们这里只对与经营活动相关的债务感兴趣，而不是对外部融资感兴趣。.

短期金融债务是外部资源，因此不会减少运营融资的需求。.

因此，营运资金需求（WCR）公式变为：

营运资金需求（WCR）= 流动资产 − 经营性流动负债

和 经营性流动负债 = 流动负债 – 短期金融负债

总之：

• 流动负债（会计）= 经营负债 + 短期金融负债
• 用于功能性资产负债表中营运资金需求的流动负债 = 仅指经营性负债（不包括短期金融负债）

FR、WCR 和净现金流之间的联系

营运资本（WC）和净营运资本需求（NWC）与现金流直接相关。一方面，营运资本衡量的是稳定资源在用于稳定用途后的剩余部分；另一方面，净营运资本衡量的是，在从流动资产中扣除流动负债和短期金融债务后，为开展经营活动所需的剩余资金。.

由此，我们可以合乎逻辑地推断，如果营运资金（FR）足以满足全部营运资金需求（BFR），并且还有剩余资金，那么这部分资金就相当于净现金头寸：

现金 = FR – BFR

现金资产、现金负债和净现金

在功能评估中， 活跃国库 团体 立即可用的现金 （银行存款、易变现证券、现金），而 被动国库 包括 短期财务资源 用于满足现金流需求（银行透支, （期限不足一年的贷款、现有银行透支额度、长期贷款中的短期部分）。.

净现金流是这两项之间的差额：

净现金 = 现金资产 − 现金负债。.

因此，它代表了公司在考虑其近期财务承诺后的实际流动性。.
从数学角度来看，它也等于 FR − BFR，这保证了功能平衡的平衡。.

所以 ：

• 如果营运资本 > 营运资本需求 → 正净现金流（流动性过剩）
• 如果营运资本 < 营运资本需求 → 净现金流为负（赤字，通常由现金负债弥补）
• 如果 FR = WCR → 净现金流为零

所以归根结底，问题是： 如果 FR 大于 BFR （这其实是件好事），或者如果少于营运资金需求，则可能需要外部融资（我们将在下面的图表中看到这种情况）。.

营运资本为正且超过营运资本需求的资产负债表示意图。

花点时间反复观看我制作的下面视频，以便掌握与功能资产负债表以及 FR、WCR 和净现金概念相关的智力体操。

请注意，块的大小对于平衡资产负债表以及理解功能资产负债表的资产负债表质量非常重要。

为了帮助您消化所有这些内容，我们可以这样分解视频：

• 部分不稳定就业由短期债务（例如供应商债务）承担；
• 剩余部分构成营运资本需求；
• 营运资本，即稳定资源减去稳定用途的结果，用蓝色方块表示。, 我们可以看到，这高于营运资金需求（WCR）。 ;
• 所以，, 营运资金需求完全可以由营业收入提供资金。, 换句话说，, FR支持BFR, 他会给予他经济补偿； ;
• 此外，由于 FR > BFR，因此该营运资本足够高，可以 创造额外现金流, 因此，这在逻辑上对应于 FR 和 BFR 之间的区别； ;
• 您会注意到资产负债表非常平衡，FR 等于 WCR + 净现金，资产和负债相等。

这是最终的冻结图像：

资产负债表示意图，显示正营运资本，但营运资本小于营运资本需求。

在上图中，我们可以看到一个资产负债表案例，其中营运资本确实为正，但不足以覆盖公司的经营周期（流动资产）：

• 该公司拥有 大幅增加了原材料或商品的库存, 或许是为了应对需求增加或供应中断的情况。;
• 这 客户应收账款金额也有所增加。, 这表明客户付款时间延长； ;
• 另一方面， 供应商债务并未按比例增加。, 因此，该公司可能被迫以某种方式与供应商«过早达成和解»； ;
• 结果：le FR 小于 BFR, 因此，我仅覆盖公司的运营周期是不够的。, 理论上，这将导致负现金流，因此需要在负债方进行银行透支，以平衡资产负债表。.
• 因此该公司面临现金流压力。

这种情况可以解读为公司对增长预期不佳。它采购了大量原材料或商品，或者增长过快，却没有通过以下方式弥补业务增长：

• 就延长供应商期限进行谈判，
• 加速客户收款，
• 更严格的库存管理，
• 或通过银行信贷或增资（长期债务）进行外部融资。

当然，这种解读仍然纯粹是理论性的，但它说明了许多急躁的创业者身上常见的一种情况： 不受控制的增长 且缺乏资金，这可能导致 现金流困难 尽管业务进展顺利，但这很不幸。如果公司突然遭遇无法预料的挫折，这可能会导致破产。.

理解这些机制有助于领导者和管理者预见这些矛盾，更冷静地管理运营周期，至少在承担风险时能够更加审慎地行事。这正是本指南的宗旨所在，我希望它能对许多人有所帮助。.

现金流量资产和负债

在第一个图中，我选择同时表示活跃现金和被动现金，以显示它们在功能性资产负债表中的不同位置——两者完全有可能同时存在，因为活跃现金反映了可用的流动性，而被动现金则将短期金融负债集中在一起。.

在第二个图表中，为了简化 FR < BFR 情况的解读，我将这两个项目合并为负净现金头寸，通过银行透支（被动现金）实现，以弥补融资缺口。.

也就是说，即使在第二种情况下（营运资金小于营运资金需求），也完全有可能同时拥有活跃现金（例如银行存款）和被动现金（例如透支）。在我的图表中，我为了简化说明，只展示了银行透支，以表明净现金为负，但实际上，公司可以拥有流动资产，同时又存在透支。.

事实上，一家公司可能既有现金（活跃现金），又有透支（被动现金），因为这些余额可能来自不同的银行账户，也可能来自优化的现金流管理。最终，净现金余额仍然是：活跃现金 - 被动现金。.

如果 FR 为负值会发生什么？

营运资金通常为正值，挑战在于如何筹集全部或部分营运资金。然而，也可能出现营运资金为负值的情况，这立即表明公司面临重大风险，因为这意味着稳定的资源不足以满足稳定的资金用途。.

• 正营运资本→永久资本比固定资产融资更多→盈余可用于为经营周期提供资金。.
• 负营运资本 → 永久资本不足以支付固定资产的融资 → 公司需要借助短期融资（透支、现金信贷、供应商等）来支付固定资产的融资，这非常危险。.

负营运资本表明公司财务状况脆弱，因为公司严重依赖短期融资，而短期融资不仅成本高昂，而且未必可持续。这种情况很少会是暂时的。

• 对于那些面临高昂投资成本、需要通过即将进行的融资轮次来筹集资金的高速增长型公司而言； ;
• 如果营运资金需求也为负值（因此，为稳定就业提供资金的需求在某种程度上被负营运资金需求«抵消»了，即在向供应商付款之前，客户付款期限非常短，而且库存资金很少，从而产生正现金流）； ;
• 例如，在咨询公司中，营运资金较低（客户付款和没有库存），而且由于投资较少，营运资金也较低。.

案件	FR	BFR	财政部	评论
正向 FR + 中等 BFR	+	+	+	理想的
正频率+高BFR	+	++	−	操作问题
负营运资本 + 极负营运资本需求	−	——	+	稀有、脆弱、短暂
阴性 FR + 阳性 BFR	−	+	——	非常危险

负营运资本需求（WCR）绝非理想状态，但如果负值幅度非常大，则在短期内或许可以接受。否则，这是一个重要的警示信号。.

营运资金、营运资金需求以及客户和供应商付款条款之间的联系

如您所见，营运资本和营运资本需求这些概念不仅与公司业务活动是否增加有关，还与给予客户的付款条件和给予供应商的付款条件有关。.

根据这些付款条款，公司面临的现金流压力和营运资金需求将有所不同。后续章节将详细探讨这一主题，尤其侧重于业务预测和供应商付款条款。为了便于初步理解，以下图表展示了付款条款的相关问题：

为了更清楚地说明，我们将用简单实用的例子来阐释 FR、BFR 和净现金流这些概念。.

示例 1：计算 FR、BFR 和净现金流

让我们以上一门资产负债表课程中的相同案例来更好地理解营运资本和营运资本需求的概念：

积极的	被动的
机器：5,000 欧元	股本：10,000欧元
已付押金：1,000 欧元	银行贷款：5,000欧元
材料库存：2,000 欧元	供应商债务：1,000 欧元
贸易应收款：3,000 欧元
银行：5,000 欧元

传奇 ：

• 稳定的工作
• 工作不稳定
• 稳定的资源
• 资源不稳定

根据该资产负债表，尝试计算：

• FR
• BFR
• 以及净现金。

并与下面的结果进行比较。

该资产负债表的详细计算如下：

• 稳定的资源 （股本 + 银行贷款）= 10,000 欧元 + 5,000 欧元 = 15 000 €
• 稳定的工作 （机器 + 已付押金）= 5,000 欧元 + 1,000 欧元 = 6 000 €
• ➡ 营运资金（法国） = 15,000 欧元 - 6,000 欧元 = 9 000 €

• 工作不稳定 （库存 + 应收账款）= 2,000 欧元 + 3,000 欧元 = 5 000 €
• 资源不稳定 （供应商债务）= 1,000 欧元
• ➡ 营运资金需求（WCR） = 5,000 欧元 – 1,000 欧元 = 4 000 €

• ➡ 净现金流 = FR – BFR = €9,000 – €4,000 = 5 000 €

这5,000欧元的净现金与银行资产中显示的金额相对应。这证实：

• 公司产生正营运资本（拥有盈余的长期资源），
• 本财务报告涵盖其营运资金需求，
• 因此，它产生了正的净现金流，这是财务状况良好的标志。

示例 2：计算 FR、BFR 和净现金流

这里我们有一张营运资本资产负债表，我们从中计算出了 FR 和 BFR，但这个例子中出现了一些微妙之处。.

功能评估
积极的	被动的
稳定就业岗位（固定资产） • 企业资产： 10 000 € • 机器 ： 5 000 € 固定资产总额：15,000 欧元	稳定资源（永久资本） • 股本： 10 000 € • 银行贷款（长期）： 5 000 € 永久资本总额：15,000 欧元
营运资本 (WC) = 15,000 欧元 − 15,000 欧元 = 0 €
流动运营资产 • 商品（库存）： 4 000 € （客户应收账款：0 欧元）	当前经营负债 • 供应商债务： 3 000 € （税款/社保债务：0 欧元）
营运资金需求（WCR） = (€4,000) − (€3,000) = 1 000 €
活跃国库 • 银行余额： 3 000 € （VMP：0 欧元）	被动式国库 （发现：0 欧元） （CT贷款：0欧元）
净现金流 = 现金资产 − 现金负债 = 3,000 欧元 − 0 欧元 = +3 000 €验证：FR − BFR = €0 − €1,000 = -1000欧元 ? → 检测到不一致！
总资产 = 22 000 €	总负债 = 22 000 €

正如你所看到的，在这个例子中，净现金不等于营运资本与净营运资本之间的差额，因为它被活跃现金所掩盖，因此理解这里提到的所有概念对于预测所有情况都非常重要。.

现在我们已经了解了功能性资产负债表的构成，以及营运资本（WC）和营运资本需求（WCR）之间的相互作用，接下来我们可以思考的是，除了理论之外，这些知识在实践中如何为我们提供帮助。为了说明这一点，让我们以季节性企业为例。.

一些公司，特别是在 季节性强 （旅游、夏季餐饮、冰淇淋销售、设备租赁等），看看他们的 BFR 波动剧烈 取决于一年中的时间。这些变化会直接影响现金流，必须提前预测，以避免出现暂时的财务紧张。

了解季节性对营运资本需求的影响

假设一家公司的大部分收入来自夏季。下图展示了其全年营运资本的变化情况：

• 营运资本 (WC) 通常是稳定的；提醒一下，它代表了公司可用于资助其稳定工作及其运营周期的长期资源。
• BFR 根据活动随时间而变化。
• 净现金是 FR 和 WCR 之间的差额。

为什么旺季期间 BFR 会增加？

夏季，虽然公司销量很大， 支持这项活动也需要很多费用 :

• 建立大量库存
• 某些供应商可能预付款
• 季节性招聘和工资
• 有时给予客户付款期限（BtoB、代理机构等）

💡 因此，即使收入很高，资金也尚未完全到位，而很大一部分费用已经支付。这会产生大量的营运资金需求，并可能导致现金流压力。

对于新手或不熟悉公司财务的企业家来说，这似乎完全违反直觉，但活动的增加往往会造成现金流紧张，有时会导致企业家产生疑问，陷入理论经济模型和现实情况之间。

为什么冬季 BFR 会降低？

淡季：

• 没有更多的商业活动，因此没有新的股票或员工需要资助。
• 顾客们在夏季期间或夏季过后不久就套现了。
• 供应商已收到付款，不再有供应商债务。
• 结果：运行周期处于停滞状态，WCR下降。

有时 WCR 甚至可能变为负数，这意味着公司有未使用的现金。

既然我们已经说了这些，那么我们可以做些什么来优化这一切呢？

管理目标：随着时间的推移平滑 WCR

管理者的可能目标之一是尝试将 WCR 拉回到“中心”，也就是说减少季节性波动，因为这将允许：

• 避免夏季资金流紧张。
• 更好地利用冬季可用的资金。

如何稳定WCR？

以下是一些杠杆：

• 高峰期过后与供应商协商更长的付款期限。
• 减少客户付款时间（分期付款、立即开具发票等）
• 优化库存以避免库存过剩。
• 寻找淡季的补充活动（相关产品/服务、淡季租赁、多样化等）。

关于 BFR 变化的结论

高WCR并不一定意味着管理不善，但应该有所预见，尤其是在季节性强的情况下。通过控制现金流缺口，公司可以避免系统性地诉诸短期债务或银行透支，从而确保财务稳定。

管理营运资本

我们知道，资产负债表的营运资本需求可以根据以下公式从功能资产负债表中计算出来：

BFR = 当前工作 - 当前资源

这种方法提供特定时间点的快照，通常是在财务年度末，例如12月31日。它允许基于资产负债表余额分析公司的财务结构。因此，它可以说是一种“静态”的WCR，并且在资产负债表结算时是正确的。

在纯管理中，我们可以使用更具操作性的公式来计算管理 WCR，即年平均值：

WCR = 平均未偿客户应收账款 + 平均库存 - 平均未偿供应商债务

第二个公式基于一段时间内（例如一年）的平均值，能够更动态地反映营运资本需求，有助于现金流管理。它反映了营运周期内现金的平均固定量，更能反映一年内的实际融资需求。

这两种方法是一致的，但不应混淆：第一种方法是结构性的，它是在特定时刻对营运资本需求的快照，而第二种方法是功能性和预测性的，它是需求的现实平均值。

🎯具体例子：

让我们想象一个季节性业务（例如夏季餐饮）：

• 12 月 31 日（资产负债表）时，库存较低，客户应收款也较低，因此 WCR 较低或为零。
• 但实际上，在夏季，这家餐饮服务商必须为大量库存提供资金，给予客户最后期限，因此 6 月至 7 月的 WCR 很高。

这些项目（库存+应收账款-应付账款）的年平均值显示的现金需求比年末资产负债表显示的要大得多！

但是我们如何计算平均库存、平均未偿还客户应收款和平均未偿还供应商债务呢？

计算平均库存、平均客户应收款和平均供应商应付款

当根据管理数据（而不是根据功能资产负债表）计算 WCR 时，我们需要平均未偿金额，即全年平均值。

然而，财务报表（资产负债表）仅提供特定时间的价值，通常是 12 月 31 日。

为了获得年平均值，我们按照以下步骤进行：

平均库存 = (截至 12/31/N 的库存 - 1 + 截至 12/31/N 的库存) ÷ 2
→ 资产负债表中的“存货和在制品”行。

平均客户应收账款 = (截至 12/31/N 的应收账款 -1 + 截至 12/31/N 的应收账款) ÷ 2
→ 资产负债表的“客户和相关账户”行。

平均供应商债务 = （截至 12/31/N 的债务 -1 + 截至 12/31/N 的债务）÷ 2
→ 资产负债表的“供应商和相关账户”行。

通过这些平均值，我们可以对全年的情况进行推理，从而更准确地分析 WCR 的运作情况，特别是与公司的实际活动相关的情况。

这些值对于模拟实际现金需求而不仅仅是会计需求很有用。

通过这三个数据，我们可以重建管理营运资本的公式：

WCR = 平均库存+平均客户应收款-平均供应商应付款

当加权现金流（WCR）计算结果为负值时，意味着公司短期资源相对于其运营需求而言过剩。换句话说，经营负债（尤其是贸易应付款项）大于流动资产（存货和贸易应收款项）。

在这种情况下，WCR 代表公司的一项资源，有时也称为营运资本。这种情况在大型配送、快餐或某些对仓储要求较低的服务活动中尤为常见。

为什么？因为在这些领域：

• 顾客立即付款，通常以现金（卡、现金等）支付。
• 供应商的付款会被延迟，有时长达 30 至 60 天。

结果：公司快速收回销售款项，无需在库存或应收账款中占用过多现金，并且由于供应商付款延迟而暂时拥有过剩现金。

➡️这种商业模式对现金流非常有利，因为在公司支付所有运营费用之前，活动本身就已经产生了现金。

⚠️ 注意：负的 WCR 可能会掩盖结构性弱点

负的WCR可能会给人一种财务状况极佳的假象，因为它会产生大量的自由现金流，尤其是在业务活跃时期。然而，这并不能保证商业模式的长期稳健性。

让我们以快餐或某些零售企业为例：

现金流可以非常正，尤其是来自客户的现金支付。

然而，在这种表面业绩的背后，利润率可能很低，固定成本很高，而且对客流量或季节性的依赖性非常强。

➡️ 损益表 那么进一步研究就至关重要，因为它提供了有关活动实际盈利能力的信息：毛利率、营业费用、净利润等。换句话说，并不是因为现金流舒适，该模型就是盈利的或可行的。

此外，一些负面的WCR可能源于供应商交货周期过长，这人为地改善了现金流。这意味着公司将融资负担转嫁给了供应商，如果供应商最终要求更快付款，或者损害了业务关系，则可能存在风险。这种策略可能会扭曲WCR分析，掩盖不平衡现象。

➡️ 总而言之，负的WCR是一个天然的融资机会，但绝不能孤立地进行分析。必须将其与其他财务指标（例如损益表中的指标）进行交叉比对，以评估商业模式的稳健性。

WCR（周转天数）

还可以使用以下公式来计算营业额天数的 WCR：

WCR（营业额天数）= [WCR/不含税年营业额] * 365

🔎 这就像问：“需要多少天的销售才能满足营运资金需求？”

📌 这是用来做什么的？

以天数表示，WCR 为：

• 对于经理或金融家来说更易读；
• 同比比较；
• 同一行业的公司之间的比较，不论其规模大小。

👉例如：

• 30天的营运资金需求意味着公司必须为其运营周期提供相当于30天活动的资金。
• WCR 为 -10 天意味着运营周期产生现金，公司不需要在这 10 天内为其活动提供资金。

✅ WCR 天数示例

某公司的年营业额为 400,000 欧元，营运资金需求为 100,000 欧元。

WCR（天数）=（100,000 / 400,000）× 365 = 92.25 天

因此，该公司需要为 3 个月的活动提供资金（其营运资金需求为 92 天）才能运营。

📈 管理比率与 WCR 挂钩

通过本课程，您将了解到 WCR 的概念与公司运营相关的 3 种截止日期直接相关：

• 库存周转时间：库存在仓库中保留多少天，
• 客户应收账款的时间范围：公司需要多长时间才能收回应收账款，
• 供应商债务期：向供应商付款的天数。

这三个要素直接决定了WCR的水平，而公司面临的整个挑战将在于根据商业活动来处理这三个期限，这与管理类似。

🧮 1. 平均库存周转时间

平均库存/消耗的商品或材料的采购成本×365
和 平均库存=（期初库存+期末库存）/2

大家很容易理解平均存货的计算方法，它只不过是对给定财务年度或期间期初记录的存货和期末记录的存货进行简单的平均计算。这样，我们就得到了一个代表公司在一个会计年度内存货流动资产平均值的值。那么：

• 我们将这个平均库存除以一年中消耗的商品或原材料的购买成本。这样就得到了一个比例，也就是说：“与我们一年中购买或消费的商品或原材料相比，我们每年平均有多少比例的消费品以库存形式被固定下来？”
• 将该比率乘以 365 天，以平均存储天数表示该比例。

平均库存周转率衡量的是物品在公司库存中停留的平均时间，以天为单位。时间越长，营运资本需求就越高。平均库存周转率越低，公司库存周转速度越快，这通常有利于现金流和灵活性。

👉 优化库存管理（准时供应、智能去库存等）有助于降低该比率，从而降低 WCR。

📌 平均库存周转时间的简单示例

• 初始库存：20,000欧元
• 最终库存：30,000 欧元
• 当年购买消费品的成本：180,000 欧元

➡️平均库存=（20,000 + 30,000）/ 2 = 25,000欧元
➡️平均周转时间=（25,000×365）/ 180,000≈50.7天

✅ 这意味着，一件商品在被使用或出售之前平均会在库存中保留 51 天。

货物和原材料有什么区别？

采购成本与消耗材料成本之间的差异取决于业务活动的类型。以下是如何区分它们以及如何在每种情况下使用哪种成本：

🔹 1. 购买商品的成本

该术语用于指商业公司，即转售其购买的产品而不进行改造的公司。

• 例如：超市、服装店、电子商务网站、书店等。
• 公司购买什么=商品
• 她转售的商品=这些相同的商品

👉 在这种情况下，我们谈论的是商品库存，我们使用销售成本。

🔹2.采购原材料消耗成本

该术语用于指工业公司，即将原材料转化为成品的公司。

• 例如：面包店、木工、制造厂等。
• 公司购买什么=原材料
• 她转售的产品=由这些材料制成的产品

👉 在这种情况下，我们讨论原材料库存，并使用所消耗材料的采购（或生产）成本

⚠️ 有时，企业可以同时经营两种业务（例如，餐饮服务商既销售自制产品，也销售预制食品）。在这种情况下，您可以：

• 将两种类型的库存和消费分开，形成两个不同的比率，
• 或者制定一个总体比例，但精度会降低。

🧾 2. 平均客户付款时间

该比率衡量给予客户的平均付款期限。付款期限越长，公司需要预付的现金就越多，从而增加营运资本需求。

平均客户应收账款×365/含税营业额
和 ： 平均应收账款 = （财政年度初应收账款 + 财政年度末应收账款）/ 2

这些数据可以在资产负债表中的资产项下找到（通常是“客户及相关账户”或“客户应收款”）。财务年度的开始对应资产负债表 N-1，结束对应资产负债表 N 年。

👉通过预付款、有效提醒或严格的付款条件来减少这种延迟可以改善现金流。

📦 3. 供应商平均付款期

平均供应商债务×365/含税采购额
和 ： 平均应付账款=（年初应付账款+年末应付账款）/ 2

这些数据位于资产负债表的负债栏，通常位于“贸易应付款项及相关账户”一栏。财政年度的开始对应资产负债表 N-1，结束对应资产负债表 N 年。

该比率衡量供应商给予公司的平均付款期限。付款期限越长，营运资本需求就越低。

👉 但要小心：过度扩张可能会损害供应商关系或影响公司的声誉。

🔁 运行周期：与 WCR 的链接

通过结合这三个时间段，我们可以重建公司的经营周期：

营业周期=平均库存周转时间+平均客户付款时间-平均供应商付款时间

该周期以天为单位，提供WCR的动态读数。周期越长，WCR越高。

✅ 计算营业周期的简化示例

• 平均库存周转时间：20天
• 平均客户付款期：45天
• 平均供应商付款期：40天

运营周期=20+45-40=25天

营业周期为 25 天：这意味着公司必须在支出（采购、库存等）和客户收款之间平均等待 25 天。

FR 和 BFR 总结

因为重复可以帮助您更好地理解概念，所以这里是对营运资本和营运资本需求的总结。

营运资本（WC）对应于公司永久资本（即公司的长期财务资源）与固定资产（即公司的长期用途，即公司为与公司长期相关的一切事项而使用资源所投入的金额）之间的差额。

因此，这种差异体现了长期可用金额，但可用于资助公司的短期活动，也称为流动资产，与公司的营业周期相对应（因此购买原材料，仓储，客户应收款等）。

营运资本需求是一个短期概念，与营运资本相反，因为它们代表经营业务所需的现金量：它们表示公司库存或客户应收款所使用的资金量减去供应商债务，因此不可用。

---

🧠 练习 3：图表分析

您观察资产负债表图表，其中：

• 固定资产=9万欧元
• 永久资本 = 100,000 欧元
• 库存+应收账款=80,000欧元
• 供应商债务 = 30,000 欧元
• 银行透支责任：10,000欧元

1. FR 的值是多少？
2. WCR 的价值是多少？
3. 图表是否连贯？请说明理由。
4. 您从中得出什么经济解释？
答案：
1. FR = 100,000 – 90,000 = 10 000 €
2. BFR = 80,000 – 30,000 = 50 000 €
3. 是的，是一致的。FR不足以支付WCR，所以现金流为负。
4. 该公司在运营周期内资金不足，正在采取透支措施来弥补缺口。

👉 下一章： 杠杆作用
📖 返回目录